國泰2025到期新興市場債券基金八月份經理人報告

彭博新興國家美元主權債指數下跌1.4%、當地公債指數(換成美 元)下跌1.99%。儘管美國經濟數字強韌但卻引發投資人對聯準會可能 再升息的擔憂，美債殖利率彈升排擠新興市場債表現；中國房地產危 機擴大且人行意外降息，卻引發市場對其經濟的擔憂，波及景氣與中 國連動高的新興國家債匯表現。

印度、墨西哥和秘魯央行均維持利率不變；印尼第二季經濟強勁 成長5.17%高於預期；韓國央行如預期連續第五次維持利率不變，央 行總裁鷹派態度有些放緩，並將2024年經濟成長預估由原2.3%微降 至2.2%。菲律賓財長表示央行應會於2024年第一季降息。土耳其央 行超出預期大舉升息7.5百分點至25%，宣示抗通膨決心。穆迪信評 表示土耳其若能繼續維繫其正統政策，主權信評可望有被升等的機會。 儘管厄瓜多8/20大選前爆發總統侯選人被槍擊事件，但市場青睞的總 統侯選人有望於10/15第二輪大選中獲勝。巴西下議院8/22通過新 的財政法案，紓解市場對總統支出計畫的擔憂，鐵礦砂價格亦受惠於 中國鋼廠需求預期將增加而上漲。

上月10年期美債殖利率再創高點後小幅回落收在4.24%，再創高點的美債殖利 率背後暗示市場正在為Fed更長時間維持較高利率的可能性作調整，且延後明年降 息時點的預測。其次，美國財政部公布發債量高於預期、日本緩慢退出量化寬鬆 也令債市成壓。展望未來，Fed將在9月會議結束發布反映決策者利率預期的點陣 圖，屆時可進一步評估是否年底有再升息1-2次的可能性。由於大部分投資組合持 有之債券離到期日約1-2年，受到利率之影響相對有限，面對信用風險方面，我們 對中國地產之曝險逐漸降低，後續將持續關注新興市場各別國家、公司之走勢。