景順全球優選短期非投資等級債券基金七月份經理人報告

美國總統候選人民調的消長，幾乎主導了整個七月的市場氣氛。六月底舉行首次辯論，辯論結果讓市場開始追捧所謂的” Trump Trade”，包括做多比特幣､小型類股與美元；隨後在拜登退選，並由現任副總統賀錦麗參選後，才又逐漸轉為做多大型股以及中長天期的債券。整體來說，七月份風險性資產普遍上漲，然而波動度卻緩步上升，顯示市場開始逐漸聚焦在11月的總統大選，同時也審慎樂觀的看待好壞參半的總經數據以及即將公佈的第二季財報。

本月十年期公債殖利率從4.39%區間持續向下至4.02%區間，因此推升多數債券指標在本月呈現上漲的表現。然而，扣掉美債的正貢獻後，多數債券指標的利差是小幅上升的，意味著市場對於追求風險的偏好已較上半年不同，我們認為這樣的狀況，會持續到聯準會真正開始降息之際。換句話說，債券市場在短期未來的表現，中長天期的標的與投資等級債表現預期會較佳，而利差型的產品與標的則是小漲小跌的情況。

美國短天期非投資等級債指標本月上漲1.61%， 7月份本基金(美元累積型)上漲約1.25%，其中票息收益約貢獻0.48%，價格變化的正貢獻則是本月表現正報酬的主要來源。在投組方面，本基金自4月起加碼了美國短天期的高收益企業債，標的以各產業龍頭為主，像是Vodafone集團､美國航空與EQT能源公司，這些發債機構有的是流動性充裕，且標的都在一年內即將到期，有的是較長天期的標的，有機會在未來一年內提供較大的上漲空間。未來若有再投資需求，預期也會布局近期信評有機會被調升的巴西與土耳其等區塊。在非投資等級債的部分則是持續避開一年內有部位到期或是規模較小的發債機構，以降低當市場遇到景氣衰退時，而產生的流動性風險與信用風險。同時我們也避開信評較低的標的，以維持整體投組的信用品質。