國泰中國內需增長基金十一月份經理人報告

十一月份偏成長的風格仍是A股主要的方向，光伏、風電、新能源 車等板塊再度拉升，政策在電力改革上加大給予新能源支持，新能源 汽車銷售逐步回升，激勵類股表現。而儘管國產品牌雙十一銷售數據 不弱，11月份中國內需消費類股受本土疫情不穩定影響，行業表現持 續疲弱，而醫療類股亦受醫保集採衝擊，估值持續下修。十一月份港 股受到中國互聯網監管政策延續，海外新冠變種病毒疫情升溫，及擔 憂澳門博彩因太陽城關閉賭場貴賓廳消息等利空因素，恆指跌回近五 年區間下緣區。中國宏觀經濟方面，11月中國製造業PMI環比上升 0.9ppt至50.1%，重回擴張區間。電力供應限制緩解，生產大幅反彈 3.6ppt至52.0%。11月廣義基建繼續弱復蘇。近兩年雙十一活動前移 至10月下旬開啟，對10月份的線上消費提振明顯，然雙十一前移對於 11月線上消費增速會形成一定拖累。此外，11月全國多地出現疫情反 彈，波及20餘個省份。雖然高頻資料顯示，本次疫情反彈對經濟活動 的影響小於8月份，但消費仍會受到一定影響。出口仍較強，高基數下 同比增速回落。市場資金持續向碳中和等政策受惠行業集中，新能源 汽車與光伏風電行業表現較佳，半導體則持續盤整，元宇宙等主投投 資熱絡，中小市值類股相對突出。當前市場仍在尋底階段，基金策略 上優化投資組合，逢低增持新能源設備及科技及醫藥相關行業，著眼 中期的機會。

國泰中國內需增長基金當前持股率92.86%，當前中國宏觀環境仍處 於谷底階段，因市場過度解讀短期疲弱數據下，不少領先全球的企業已 跌入歷史低檔的價值區間。儘管預期短線市場將維持高波動，然基金策 略上將逢低增持新能源設備及科技及醫藥相關行業，著眼中期的機會。