景順貨幣市場基金四月份經理人報告

景氣方面，3月景氣對策信號綜合判斷分數為11分，較上月增加1分，燈號續呈藍燈；景氣領先指標連續5個月上升，但升幅趨緩，同時指標則持續下跌，仍須密切關注後續變化。由於全球景氣仍顯疲弱，對於外貿導向的台灣而言，今年外需將成為拖累台灣經濟成長的因素。至於內需，隨著疫情管制措施及邊境管理的放鬆，預期消費將持續復甦，民間投資動能雖將趨緩，但整體而言內需將為支撐台灣經濟成長的主要力道。主計處4月份公布今年第一季經濟成長率為-3.02%(yoy)，較2月預測值減少1.82個百分點，主因商品出口及資本形成(包括固定投資與存貨變動)明顯不如預期所致。第一季民間消費成長6.6%，對經濟成長貢獻3.07個百分點；反觀商品及服務輸入負成長4.17％，國外淨需求對經濟成長負貢獻5.41個百分點，拖累第一季經濟表現。今年外需若無法擺脫疲弱態勢，將對全年經濟成長率保二帶來壓力。台灣4月份以美元計價之出口年增率延續去年9月以來的負成長，不過跌幅由前月之-19.1%縮小至-13.3%，進口年增率則由前月之-20.1%持平於-20.2%；合併1~4月出口及進口年增率分別為-17.7%及-16.9%。受到終端需求疲弱拖累，廠商持續調整庫存，出口年增率依舊大幅滑落，雖然跌幅出現收斂，但前景依舊低迷，預期短期內仍將維持負成長。物價方面，4月份CPI年增率持平於上月的2.35%，核心CPI年增率則由上月2.55%上揚至2.72%；1~4月CPI及核心CPI年增率分別為2.54%及2.69%。4月份七大類物價指數大多上揚，尤其食物類影響CPI年增率最顯著，居住類居次，教養娛樂類亦呈現明顯漲幅；衣著類下跌則抵消部分物價漲幅。此外，3月矽谷銀行(SVB)及瑞士信貸銀行(CS)接連暴雷事件導致市場大幅震盪，雖然因美國及瑞士政府迅速出手救援，使得危機迅速落幕。惟預期相關事件仍有一定後座力，FED短期內快速猛烈的升息效應也為進行式，仍需密切關注後續影響以及全球金融體系的穩定情況。

國內貨幣政策方面，考量全球通膨壓力持續及美國升息未歇，預期央行貨幣政策基調持續偏緊縮，不過國際經濟前景面臨下行風險，將減弱國內經濟成長動能，也影響央行未來貨幣政策態度。預期央行仍將持續公開市場操作，以便隨時透過發行NCD之金額或利率來引導資金水位和市場利率走勢，增加操作彈性。後續應持續觀察俄羅斯及烏克蘭戰爭情勢、全球金融穩定的後續發展、全球通膨壓力、預期聯準會升息幅度/時程、國際原油及原物料價格走勢、中國放鬆疫情控管後其國內發展及對其他國家的影響、主要國家貨幣政策走向、美國的政策走向、美中角力局勢變化、地緣政治風險變化、中國大陸政策調整及兩岸關係走向等議題。

短期利率方面，4月份金融業隔夜拆款利率全月加權平均利率為0.681%，較上月上升0.083個百分點；利率最高為0.761%，最低為0.555%，波動幅度較前月擴大。公債附買回市場成交利率區間約為0.85%~0.90%；短期利率4月份變化不大，僅小幅上揚。截至2023年4月底央行未到期存單餘額高達8.6兆元，較前月增加0.13億元。展望2023年5月份，央行NCD到期金額仍高達5.93兆元，較前月增加0.25兆元，整體而言市場資金不虞匱乏。預期5~6月短期利率變化不大。