國泰中小成長基金十月份經理人報告

11月初FOMC會議維持利率不變，鮑爾於會後說明接近升息 尾聲，但不保證未來不會再升息，偏向謹慎應對；目前認為經濟相 對持穩，變數為中東情勢、原油市場。會後CMEFedWatchtool 認為今年度不會再度升息，降息時間明年6月，全年降息三次各一 碼至4.5%-4.75%。9月會議以來經濟數據優於預期，通膨下降速度 快於預期，對Fed原屬中性，但近幾個月金融條件顯著緊縮，華 爾街歸咎於財政部的巨額發債量所致，債券價格大跌、金融業債券 投資損失擴大，淨值減損之際，形成緊縮信用效應的可能性上升， 已受到聯準會主席鮑爾的注意，十年期公債殖利率在5%上下的水 準已經相當於升息效果，預計對Fed而言不會進一步升息，評估 在Fed4Q23預計偏鴿派，將不再升息，財政部大量發債風險降低 下，債市波動度預計降低，市場焦點將逐漸回歸基本面，預計4Q 經濟持續保持穩健及通膨回落。

PC/NB自Q3已出現回溫，手機市場最近也有急單出現，目前庫 存也回到健康水準，但持續性仍有待觀察，車用近期則進入庫存調 整。長線而言，企業庫存應已進一步消化，就待終端需求拉貨，由 於第四季企業獲利開始翻正，預期台股緩步爬升，故建議可逢低承 接，加上過去六次大選經驗，台股在選前三個月到選後一個月正報 酬機會高，可以期待4Q23～1Q24作夢行情與總統大選行情。整體 電子產業看起來3Q23旺季不旺格局未變，4Ｑ23成長動能也缺乏力 道，惟AIServer供應鏈仍為電子產業成長重心，近期在伺服器方面， Dell與HPE均表示其AI伺服器訂單需求強勁，且在傳統伺服器與存 儲上見到需求復甦。目前AIGPU市場還在嚴重缺貨，廠商訂單滿足 率低，AI供應鏈近期開始逐漸放量，上下游營收將在Q4有顯著改善， 近期股價修正後，未來仍有高點可期。電子產業持續看好AI、電動 車/汽車電子、server與HPC相關電子零組件等。