國泰7-10年A等級金融產業債券基金五月份經理人報告

上月美債殖利率主要受經濟數據影響，整體走勢呈現震 盪中走高。在月初主要受到FOMC會議如預期升息一碼至 5.00~5.25%，其會後聲明刪除「預期將繼續升息」的用詞但 主席Powell於會後記者會重申不支持今年降息，強調後續貨 幣政策將取決於經濟數據。數據方面，美國上月CPI年增4.9%， 連續十個月下滑，低於市場預期與前值的5%，亦為2021/4月 以來最小增幅，顯示美國通膨穩步降溫；就業方面美國4月非 農就業新增25.3萬人，失業率降至3.4%，市場推斷聯準會多 次升息之下也不見勞動力降溫，且平均時薪仍持續成長，市 場對聯準會的降息預期減退。下半月則主要關注在美國債務 上限協商進度，不過隨者債務上限(X-date)已通過參眾兩院表 決以避免債務違約，且在拜登立法簽署後將債務上限的影響 延長至2025年，惟市場反而轉向擔心整體流動性問題，因財 政部需要發行更多債券，導致銀行體系流動性減少，可能帶 給經濟更大壓力，故相關的流動性數據亦為了市場關注焦點。 合計一個月，2年期美債殖利率擴大約45bps至4.40%，10年 期美債殖利率擴大約19bps至3.64%，30年期美債殖利率則上 彈約16bps至3.86%，2Y10Y利差當月收斂約26bps持續倒掛 在-76bps水位。信用市場方面，投資人持續消化貨幣政策及 經濟前景，且在終端利率尾聲將至，使資金流向高評級公司 債，表現差異主要來自高信評債券收斂較多，產業利差變化 不大。標的指數於期間漲跌幅為-1.43%，以216.4631點作 收，為達投資組合貼近標的指數之追蹤效果，基金持有指數 成分標的之比重將貼近指數權重，其中現貨持有比重約為 98.76%，期貨持有比重約為0.00%。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以 及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標 持續進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流 動性需求進行調整。市場等待6月的FOMC會議結果，根據最 新的FedWatch升息機率表顯示，根據(6/7)FedWatch升息機 率來看，目前市場預期6月會議不升息機率超過9成，且預期 Fed在7月會議升息1碼至5.25%至5.5%的機率上升超過五成， 預期降息時點延至年底，因美國上月公告數據仍強勁，如PCE 月增率反彈、5月非農強勁、債務上限危機解除，加上 Bullard/Mester等鷹派委員認為通膨降溫速度不夠快，市場維 持6月暫停升息一次的看法，後續仍須視就業市場與通膨兩者 數據何時發生變化而定。在信用利差方面，信用債市場仍可能 受到景氣下行震盪影響，但在經濟下行疑慮與殖利率於高檔情 況下，預計帶動資金往高評級債流入的可能性高。