11月份中國製造業PMI為49.4%。較上月下降0.1個百分點，反應市場悲預期仍待修復。當前市場仍以地產行業狀況來衡量經濟基本面，中長期仍需要靠政策來托底。近期地產政策利好頻發，包括金融機構須滿足地產企業合理融資需求、深圳二套房首付比例由70%調降為40%，後續北京、上海也有望跟進，後續地產政策仍有加碼空間。而隨著美債收益率下行、美元走弱，預期中國央行仍有進一步降准降息的空間，資金面有望趨於寬鬆，對股市將形成利好。當前A股估值、情緒等指標仍處於歷史低位，但中國經濟數據仍在穩步修復中，且12月中央經濟工作會議有望聚焦地產、城改、地方債等問題，進而緩解市場擔憂，促使A股投資情緒將逐步好轉。關注重點仍為：(1)政策受惠族群，包括週期與大消費。(2)科技創新應用，包括AI與機器人。