台中銀TAROBO機器人量化中國基金九月份市場評論

今年以美聯儲為首的全球主要央行不斷上調升息路徑，在幾輪的股、債、匯大屠殺之後，美國十年期公債殖利率已經由年初的1.5%低點攀升至近期最高來到4.01%，實質利率由年初負值上揚到1.7%（實質利率=美國十年期公債殖利率-美國十年期平衡通膨率）；資金成本上升但終端需求卻被壓抑下，公司毛利率即將在未來幾季承受較大壓力，2022告終前的第三季季報及公司指引可能持續下修，進一步挑戰投資人信心，而通膨的僵固性也將成為市場未來主要觀察重點，同時在全球區域緊張局勢下，勢必也將提高風險溢價，資本市場還要經歷一段動盪時間。中國內需市場在疫情清零政策下遲遲不見起色，同時持續面臨地緣政治風險上升、中美利差倒掛和全球需求放緩等外部雜音。在面臨上述內憂外患夾擊之際，本基金依TAROBOAI量化模型建議保守以對，以相對於多頭部位147.0%的高避險比例抵禦市場波動，長期避險策略仍著重在以舊經濟行業佔比高的富時中國A50指數期貨為主，本月本基金整體槓桿下降11.5%。

台中銀TAROBO機器人量化中國基金9月淨值上漲0.2%，大幅優於滬深300下跌5.7%*。9月美國聯準會宣布升息三碼，同時提高終端利率預期、下調經濟成長並上修失業率預估，通膨的僵固性成為市場與各國央行的首要擔憂，加上英國最新的財政政策引發市場對於全球央行貨幣、財政政策的矛盾與有效性產生擔憂，9月全球主要市場中美元一支獨秀，股、債、匯市場三殺，且跌幅較8月更有所加重，其中對利率最為敏感的科技股也因美聯儲利率飆漲而集體大跌。中國市場方面，中國二十大之前維持新冠清零政策，導致消費不振、房地產持續下行，加上全球製造業面臨成本通膨與需求下調壓力，內憂外患下，中國經濟持續承壓。依TAROBOAI量化模型建議，本基金避險策略包括長期佈局內需消費與銀行地產等舊經濟行業權重超過五成的富時中國A50指數期貨，該指數因中國新冠清零政策不放鬆、地產危機蔓延導致的內需疲軟與銀行呆帳問題而下跌3.9%*，同時作為短期避險工具之科技行業佔比高的其他指數期貨下跌10.8%*，為本月正報酬主要原因，整體避險策略貢獻正8.7%。本基金股票多頭策略則以科技股為主，美元走強、美國實質利率上揚加上需求疲弱，全球科技公司財報也難逃指引下修，A股電子硬體與半導體產業本月下跌10.6%*，跌幅大於滬深300，拖累股票多頭策略貢獻負8.5%。（*台幣計價）