國泰中國內需增長基金五月份經理人報告

5月中港股市表現不佳，整背後是經濟修復不穩固，宏觀數據 方面，4、5月中國PMI資料顯示經濟環比修復動能減弱。其中5月 製造業PMI讀數48.8%，較4月下降0.4個百分點，已經連續兩個月 位於榮枯平衡線以下；非製造業方面，5月份商務活動指數為 54.5%，亦較上月下降1.9個百分點。其次，近兩旬經濟高頻資料 運行仍較為低迷：其中主要商品價格下行趨勢延續，交通運輸實 物量指標基本景氣，但運價低迷；基建實物量穩步形成，但建材 綜合價格下行較快；工業領域分化依舊較大，消費延續慢復甦， 地產庫存持續去化，但近期30大中城市商品房當周成交面積回落。 而由ISM新訂單數據觀察，外貿景氣也出現邊際回落。基本面預 期下行是近期A股情緒低落和波動變大的主要因素，而逆週期政策 也成為6月市場最重要的觀察變數之一。此前預計中國企業獲利的 谷底應出現在2023Q1，然中國4月PMI又再度出現減弱，將持續 觀察，基金策略由上至下的順周期產業配置，調整為精選個股， 投資組合聚焦第二季獲利相對較佳的個股。

國泰中國內需增長基金當前持股率90.51%，中國5月PMI數據又再度 出現減弱，近期房地產銷售動能減退，引發復甦是否能持續的擔憂，人 民幣匯率貶破7.1。在中國宏觀未見進一步改善下，市場風險趨避。基金 策略由上至下的順周期產業配置，調整為精選個股，投資組合聚焦第二 季獲利相對較佳的個股，優化科技持股，增加受惠於算力需求板塊的比 重，降低與地產後週期相關的消費類股配置，預計宏觀環境的復甦仍需 多點時間。