國泰2025到期新興市場債券基金五月份經理人報告

五月新興國家美元主權債指數上漲、 當地公債指數(換成美元)上 漲 。 中國上海解封且公佈的工廠活動逐漸改善， 一度提振市場士氣， 然因對全球通膨壓力的擔憂加劇， 壓抑新興債市表現。 哥倫比亞當地 公債上漲 ， 5/29(日)大選結果為市場所青睞的企業家總統侯選人 Hernandez與左派侯選人Petro將於6/19進行第二輪選舉， 且有獲勝 的可能性。 為對抗通膨， 匈牙利央行再升息兩碼至5.9%， 匈國公債下 跌。 投資人風險趨避情緒紓解， 摩根大通新興國家美元主權債利差滑 落 14 點至377基本點。

市場預期逐漸由聯準會因應高通膨被迫快速升息，轉為聯準會有能力控 制通膨在合理的高增長的預期。預期下半年應可以看到明顯緩和的通膨年增 率數據，殖利率短期再創高機會偏低 預估美國10年期將進入橫向區間。後續 需密切觀察: (1)地緣政治風險 (2)聯準會會議記錄及央行官員言論帶動的市場 預期 (3)總經數據、物價指數、失業率、工資等走勢。

今年以來各類債券因通膨高漲以及主要央行緊縮政策而跌勢頗重，然而 持續升息之後對經濟和通膨的壓抑效果，可望於下半年顯現，隨著各債券殖 利率已彈升，債市投資機會也逐漸浮現。隨著市場對經濟成長前景擔憂加劇， 近期長端利率明顯自高峰下滑，然而經濟數據雖轉弱，但由商品消費轉至服 務消費的輪動現象可見，預期美國經濟仍不至於陷入衰退，此外，通膨數據 也見到觸頂跡象，企業即便因成本攀升略為影響獲利前景，但就利息覆蓋率 及槓桿率等基本面觀察企業仍處於非常健康的財務體質，此外，觀察不論是 投資級或非投資級債在歷經過度拋售後，近期已轉為資金流入，利差也已自 近期高峰快速收斂約 20及80個基本點，目前4%及7%以上的殖利率水準，實 具備顯著吸引力。