國泰人民幣貨幣市場基金九月份經理人報告

央行公開市場操作：中國人民銀行9/28公告表示，為維 護季末流動性平穩，同時展開7天期、14天期逆回購操作； 其中，1,010億元7天期逆回購，得標利率持平在1.8%； 5,080億元14天期逆回購，得標利率持平在1.95%，在對沖當 日1,690億元逆回購到期後，人行單日實現淨投放4,400億元； 上週連續4天共淨投放1兆1,570億元。在貨幣市場利率方面， 8/31上海銀行間同業拆放利率(Shibor)中，僅3個月期走跌， 隔拆利率轉漲44.9個基點至2.155%、升至逾2%，7天期 (R007)轉漲34.7個基點至2.195%、升至逾2%，14天期續漲 11.9個基點至3.231%，1個月期續漲0.7個基點至2.285%，3 個月期轉跌0.1個基點至2.302%，6個月期續漲0.3個基點至 2.356%，9個月期續漲0.3個基點至2.402%，一年期續漲0.6 個基點至2.446%。儘管人行於公開市場加大資金投放力度， 並為應對長假開啟14天期逆回購操作，但臨近跨季時點，資 金需求上升，7天期短率(DR007)仍較前週上升4bp至 2.2351%。在長率方面，上週中國人行貨幣政策委員會委員 劉世錦表示，人民幣與美元利率倒掛幅度擴大，政策繼續放 寬的空間已很小，令市場預期貨幣政策放鬆空間已不大，加 上投資人預期長假期間官方可能進一步推出穩增長政策支持 經濟成長，帶動10年期公債殖利率較前週走升1bp至 2.6700%。

上週人行召開第三季貨幣政策例會，會議認為經濟雖持 續恢復，但仍面臨需求不足問題，並稱要「持續用力、乘勢 而上，加大宏觀政策調控力度，精準有力實施穩健的貨幣政 策，做好逆週期和跨週期調節，更好發揮貨幣政策工具的總 量和結構雙重功能」，仍舊釋放寬鬆基調。儘管跨季後資金 面將緩和，加上市場對後續貨幣政策仍有放鬆預期，但因官 方預料持續推出穩增長政策，且預期中國經濟將持續緩慢恢 復，預計人行將持續對經濟基本面擔憂，而維持較寬鬆的貨 幣政策，貨幣資金利率中樞可望維持在低檔的可能性高。至 於在基金投資策略上,是以滿足投資人流動需求為前提,若有 淨申購資金則積極調整投資組合以提高基金收益率。