國泰科技生化基金十月份經理人報告

10月份多重逆風持續壓抑指數表現，貨幣政策轉向尚無能見度， 無風險利率上揚將持續壓抑股市表現，利差持續擴大致fundflow持續 流向美元。核心CPI未有反轉，原油價格亦難快速回落，地緣政治風險 未有降溫，俄烏戰爭，美加碼對中限制，中國20大加深地緣政治的擔 憂。PMIcycle持續向下：庫存仍處高檔，需求趨緩下整理期間恐拉長， 零售端庫存亦顯著攀高顯示需求疲弱，市場共識FY23獲利雖進一步下 修，然12%仍有可能有再下修的空間。台股FY23獲利預估較FY22下滑 12.4%(上月為10.5%)，預估下滑幅度可能達16%：半導體價格鬆動， 景氣循環面板，航運，etc)，電子零組件(smartphoneNB/DT相關)， 市場相關壽險，證券等獲利恐面臨進一步下修。然而觀察較低的融資水 位顯示短線恐慌賣壓應有限，加上台灣與美國大選將至，在政策利多與 投資者氣氛上或許能緩解近期多重利空的夾擊，有機會在11月出現反 彈。

近期供應鏈出現多數產品需求下修的狀況(以PC、TV、手機為 主，部分server廠商最近也出現下修雜音)，推測主因為全球通膨成 長率上升造成終端消費需求下滑、WFH需求減緩後庫存調整，與中 國仍為疫情在數個區域輪番封城影響供應鏈備貨，電子類股股價普 遍連續下跌，評價也多數面臨修正。面對今年俄烏戰爭、美國升息、 通膨升溫、與去年WorkFromHome成長高基期，後續基本面穩定 度相對題材與籌碼面更為重要，考量產業自身的景氣循環與需求擴 張，本月基金預計持股重點為晶圓代工、半導體設備、HPC、伺服 器與車用電子為主，整體持股率預計維持在85-90%。