電子產業評析

重點訊息摘要

DRAM產業

TMC募180億 矽品聯發科入股

矽品、京元電 加入TMC陣營

資料來源：聯合新聞網、中時電子報

評析及投資建議

評析：

1.台灣創新記憶體公司(TMC)投資人名單出爐，除了國發基金與兆豐金、開發工銀兩家泛公股銀行，其餘都是聯電集團友好廠商，包括矽品、聯發科、京元電、晶豪科、仁寶、矽成等。投資人分類分為兩類，兆豐銀與開發工銀兩家泛公股銀行為財務性投資人，投入金額各約10億元。策略性投資人以聯發科、矽品、京元電等泛聯電集團成員為主，投資金額約3億至15億元。聯發科主管昨天證實，正評估投資TMC，但金額未定。

2.報載在TMC第一階段110億元募資中，國發基金僅投入49億元，因此TMC另外募資為必然。由於TMC由聯電榮譽副董事長宣明智主導，因此投資者名單多數與聯電集團有關並不讓人意外。而第一階段所募得的資金主要用來收購爾必達9.5%股權；2010年啟動第二階段70億元募資，繼續收購爾必達10.5%股權，屆時TMC將持有爾必達兩成持股。

3.雖然傳出TMC將茂德列為第一家整併對象，然而以DRAM產業目前的狀況，DRAM生產廠商若未能跨入5Xnm，甚至是4Xnm製程的廠商將失去競爭力。參考華亞科13萬片的製程全數轉為50nm製程需約16億美金，對照TMC的募資計畫並未考量此部分，因此對於茂德等可能被TMC整併的廠商要如何取得龐大的資金仍需觀察。

4.TMC的成立對整體DRAM產業的改善並無幫助，國內DRAM廠的營運環境仍艱困，如何募得大額的資金轉進更先進的製程仍為各廠困難的課題，南科、華亞科雖已順利取得資金開始轉入50nm製程，但要至2010年才可見到效益，且面對韓系Samsung已開始進入40nm製程，國內製程領先同業的南科、華亞科仍面對極大的競爭壓力。

投資建議：

IBTS維持對DRAM製造廠維持觀望的投資建議。

重點訊息摘要

NB

Windows 7 NB新機出貨醞釀暴衝 零組件廠全面備戰

資料來源：電子時報

評析及投資建議

評析：

1.筆記型電腦(NB)ODM 09/2009在Windows 7新機種帶動下，幾乎各廠單月出貨都將衝高，業者估計包括廣達(2382)、仁寶(2324)、緯創(3231)、英業達(2356)、和碩5家主要ODM業者合計單月出貨量將達到1,300萬~1,400萬台，屆時各家廠商都將非常忙碌，為確保面板、硬碟與光碟機等零組件供應順暢，近期各家廠商紛積極出手固料，相關零組件廠亦配合全面備戰。

2.NB ODM廠07/2009出貨令人驚艷，08/2009出貨量雖然會稍作休息，但確實預期09/2009各家品牌廠下單量有爆衝的情況，預期廣達(2382)、仁寶(2324)、緯創(3231)、英業達(2356)、和碩09/2009出貨量分別為390萬台、330萬台、270萬台、210萬台、250萬台，MoM分別為30%、10%、23%、10%、40%，相關零組件廠將在08/2009開始受惠。

投資建議：

NB零組件廠旺季比ODM廠提早1到2個月，因此09/2009新機鋪貨效應會提早落在零組件廠，因此目前推薦仍集中在零組件廠商，推薦股票包含新日興(3376)、圓剛(2417)、精元(2387)、力致(3483)、宏致(3605)、超眾(6230) 、信音(6126)、順達科(3211)，近期可注意可成(2474)，09/2009與2010年的出貨爆發力。

NB核心持股07/2009營收彙整表：

資料來源：IBTS預估

重點訊息摘要

全新(2455)

全新07/2009營收1.71億元，MoM-3.6%

資料來源：精實新聞

評析及投資建議

評析：

1.全新07/2009營收1.71億元，MoM-3.6%，優於IBTS預期。受惠智慧型手機需求強勁，帶動功率放大器(PA)需求，全新光電主要客戶TriQuint Semiconductor和台灣的穩懋半導體下單增加，全新HBT是PA主要上游材料，在產能利用率提升之下，3Q09毛利率可望較1H09大幅提升至38%。

2.全新2Q09自結稅後淨利0.84億元，QoQ+97.7%，以股本12.72億元計算，稅後EPS0.66元。IBTS預估全新3Q09營收5.5億元，QoQ+33.86%，稅後EPS1.31元，2009年稅後EPS3.14元，由於獲利能力大幅成長，且長期成長趨勢明確，IBTS預估2010年稅後EPS4.25元。

投資建議：

投資建議買進，目標價2010年PER 18X。

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宏致(3605)

宏致(3605) 1H09大賺5.65元，蟬聯連接器獲利王

資料來源：精實新聞

評析及投資建議

評析：

1.宏致(3605)半年報率先出爐！1H09合併毛利達39%，合併稅後盈餘4.64億元，扣除少數股權後，母公司股東淨利4.65億元，每股稅後盈餘5.65元，優於市場預期，且也確定將蟬聯連接器獲利王寶座。

2.依上櫃後股本計算，宏致2Q09稅後EPS3.46元，1H09稅後EPS5.40元，2Q09毛利率與1Q09相當，均優於市場預期甚多。07/2009營收已經創下2009年新高，MoM+17.86%，預期08/2009與09/2009均可維持在4億元以上，3Q09營收QoQ+17.23%，估計2009年合併營收45.09億元，YoY+16.09%，毛利率37.56%，稅後淨利9.40億元，稅後EPS10.94元。

投資建議：

宏致近期營收與獲利表現皆優於預期，IBTS重申買進建議，並調高2009年稅後EPS預估與目標價，目標價PER 15X。

投資評等說明