聯準會在三月下調了全年經濟成長至1.7%，並維持市場利率在4.25%-4.50%區間不變，這讓市場風險偏好逐漸下降。此外，川普尚未公布的關稅政策，也讓市場再次聚焦在經濟可能放緩的擔憂上。對此，多數債券延續二月份的跌勢，特別在低信評的標的與成長較弱的新興市場中，出現較大幅度的利差走升，拖累表現落後其他高信評的債券。本月全球投資等級綜合債券指標小漲0.62%，而新興市場高收益主權債卻是下跌1.30%，全球短天期非投資等級債指標下跌0.88%。
新興市場中，印尼財政部長在三月中傳出可能被替換的消息，加劇市場擔心已經持續惡化的財政赤字以及經濟成長的問題，使得印尼股市與匯市出現較大的波動。我們認為，印尼政府現階段仍有足夠的外匯存底以及利率政策空間，來干預或支持經濟成長，並且持續支付相關的利息。相關基金所持有的部位多以類主權債或政府公債為主，預期違約風險低，將持續持有。而土耳其市場也在三月，因現任總統的主要政敵被以貪腐等嫌疑逮捕之後，同樣在股匯市都出現雙殺的情況。我們認為這次的政治風險並不會擴散到整個經濟層面，也不會衝擊相關土耳其發債機構的償債能力，因此相關部位都會持續持有。本月印尼美元債券指標下跌1.1%，土耳其美元債券指標亦下跌1.0%，跌幅並未與其他市場有特別大的差異。
而川普在四月初公布超出市場預期的關稅政策之後，導致各類資產連日的下跌與修正。現階段我們的基本情境是美國經濟成長將放緩至1.0%-2.0%區間，但仍可避開衰退發生。在基期效應的幫助下，三月份的通膨仍溫和，但從今年春天開始的物價壓力將持續上升至年底，特別是汽車等相關分項，核心通膨預期將從3.0%上升至3.7%。政策方面，儘管物價上升，但就業市場與經濟成長轉弱的風險，預期迫使聯準會採取三次降息，分別在六月、九月與十二月。在基本情境中，考量衰退的風險仍可控，預期美國十年期公債殖利率的下緣區間將維持在4%左右。
本基金的投資策略以布局新興市場的發債機構為主，這些發債機構均有自己的營運模式與穩定收入，且多數信評為投資等級債，會受到川普新政策的直接衝擊較小。然而，全球經濟若進入衰退，勢必造成新興市場的流動性下降，因此將特別留意經濟規模較小或高度能源相關的主權政府債，同時也會靈活調整可能被降評至CCC以下的標的，以避開因再融資風險上升而進一步違約的風險。現階段，我們偏好流動性充裕的企業債，特別是能穩定產生現金流的產業，例如電信區塊，或是具有獨營色彩且有穩定營運模式的類主權機構。預期這類標的在市場持續震盪的情況下，能保有足夠的償債能力與較低的信用風險。
3月份本基金(美元累積型)上漲約0.33%，其中0.35%正貢獻來自票息收益，其餘為價格波動所造成的損失。本基金預計在2025年5月到期，近期若有標的提前被買回或已到期，主要是再布局投資等級的類主權債與企業債。目標到期債券基金之操作策略為Buy
and maintain/monitor，與一般積極操作之基金策略不同，投資人仍須留意，基金表現未必與市場短期走勢一致。
在俄羅斯被制裁標的的部分，目前相關部位淨值均已反應為0；詳情請參閱本公司官網的受金融制裁債券情形之說明。
