國泰美國優質債券基金七月份經理人報告

儘管美國公債市場下跌但受惠於信用利差收斂，美國投資等級公司 債7月份呈現上漲，7月聯準會再升息一碼至5.25-5.5%，主席鮑爾表 示未來動向將依經濟數據而定、今年不太可能降息，並表示官員已不 再預期經濟將衰退。信評機構惠譽下調美國債信評等至AA+，加上財 政部計畫公告8月發行1,030億美元較長期債券，高於多數交易商預期， 趨使十年公債殖利率升至4.19%創今年新高。經濟數據方面，7月 ISM製造業、非製造業指數分別為46.4、52.7，雙雙低於預期；7月 新增非農就業人口為18.7萬人，低於預期且創2020年12月以來最 小增幅，但失業率進一步降至3.5%，而平均時薪月增率和年增率均高 於預期，顯示就業市場仍保持緊張。美國6月CPI年增率從5月的 4%降至3%，創2021年3月以來新低，而6月核心CPI年增率也從 5月的5.3%降至4.8%，創2021年11月以來新低。美國2023年Q2 GDP季增年率為2.4%，優於預期。6月零售銷售月增0.2%，核心零 售銷售月增0.2%，雙雙低於預期；6月工業生產月減0.5%，年減 0.43%，均不如預期。7月密西根大學消費者信心指數終值為71.6， 雖低於預期，但仍高於6月的64.4，並創2021年10月以來新高。

7月Fed如市場預期升息一碼，並且聲明未來不排除繼續升息，並取決於數據表現， 即便語氣仍然偏鷹但仍未傳達清晰的預期方向，仍將取決接下來的經濟數據表現。觀察 近期通膨數據受到明顯的控制，再加上勞動市場的韌性可望支撐消費支出，美國經濟正 朝向軟著陸的情景而非衰退。由於Fed保留再升息的彈性，再加上財政部發債計畫使得 美國公債利率徘徊於近期高檔區間，展望未來，美國投資級公司債受惠於高殖利率的長 線優勢，信用利差可望受惠市場樂觀情緒進一步收斂，挹注資本利得，我們持續看好美 國投資等級債券市場。