投資級、非投資級與新興市場債迎來資金淨流入

美國最新就業數據和聯準會釋出會議紀要提升市場對接下來聯準會的升息預期，加上美國公債殖利率後半周出現明顯升幅，債市出現波動。根據美銀引述EPFR統計顯示，過去一周主要債市迎來資金淨流入，包括投資級、非投資級與新興市場債接迎來資金淨流入，債市動能仍顯穩健。

安聯投信表示，雖市場普遍預期聯準會此波升息周期已邁入末段，但官員鷹派論調的訊息仍不時牽動市場情緒，加上美國10年期公債殖利率在過去一周內走升22個基點來到4.078%水準，全球主要債市資產單周大多走跌，其中又以政府債券與投資級債跌幅較為明顯，風險性債券如非投資級債與可轉債跌幅則相對緩和。

安聯美國短年期非投資等級債券基金 (本基金之配息來源可能為本金)經理人謝佳伶表示，隨著2023正式邁入下半年，回顧從年初至6月底止，美國、全球與歐洲非投資級債以漲幅逾4%的表現較公債、投資級債及新興市場債等全球主要債券指數為佳，其中又以美國非投資級債領漲各式債券資產；若將目光轉回債市普遍表現較為逆風的2022年，則可發現美國非投資級債的跌幅也為全球各式債券中最為和緩者，在債市中表現相對強勢。

謝佳伶表示，經歷了聯準會於過去在過去一年多的升息循環後，市場普遍預期聯準會此波升息已接近尾聲，而根據歷史經驗，在過往1995年到2018年間五次的聯準會升息循環中，美國非投資級債在停止升息後3、6、9及12個月期間四次表現平均下來均為正報酬，其中在9及12個月後皆有平均逾10%表現，隨著此波升息邁入尾聲，未來表現也值得關注。

進一步觀察美國非投資級債基本面，謝佳伶表示，預估2023年違約率雖會上升但仍低於長期均值，而在景氣趨緩下債信雖可能跟著轉弱，但評估違約率大幅上升及債券大幅降評的可能性較低；此外，發債公司的槓桿比率目前在歷史低位，利息保障倍數則在高位，體質仍正向；在價值面，目前美國非投資級債值利率約8-9%、具吸引力且投資價值上升。

謝佳伶指出，雖聯準會此波升息循環應已接近尾聲，但面對聯準會升息步調與市場預期落差，美國公債殖利率走勢仍震盪或難以預期，並可能對債券資產帶來波動，且因債券投資主要應以收益率為主、並應留意波動度，故建議布局時可聚焦存續期較短的短年期美國非投資級債，在爭取收益的同時也控制波動與利率風險。

債券基金資金流向

資料來源：美銀、EPFR截至2023/7/5單位：億美元

【以下為投資警語】

【安聯投信　獨立經營管理】|本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。非投資等級債券基金適合欲參與資產具長期增長潛力之投資人。相較於公債與投資級債券，非投資等級債券波動較高，投資人進場布局宜謹慎考量。投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。本基金得投資於非投資等級債券基金及新興市場債券基金，非投資等級債券基金之投資標的涵蓋低於投資等級之垃圾債券，故需承受較大之價格波動，而利率風險、信用違約風險、外匯波動風險也將高於一般投資等級之債券。新興市場債券基金之投資標的包含政治、經濟相對較不穩定之新興市場國家之債券，因此將面臨較高的政治、經濟變動風險、利率風險、債信風險與外匯波動風險。本基金可能投資於美國Rule 144A債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，投資人投資前須留意相關風險。安聯投信總代理之盧森堡系列基金(AGIF)及其發行之境內基金，配息級別之配息可能由基金的收益或本金中支付(AMg2級別除外)，或配息前未先扣除應負擔之相關費用(如AMg、BMg、AMf、BMf等級別)。任何涉及由本金支出的部分，可能導致原始投資金額減損。AMg7月收總收益類股及BMg7月收總收益類股進行配息前未先扣除應負擔之相關費用，雖可產生更多可分配金額，但配息涉及由本金支付之機會可能大於AM穩定月收類股或BM穩定月收類股。AMg7月收總收益類股及BMg7月收總收益類股如因由本金支出過多配息致類股規模減少至一定程度時，境外基金之董事會得依其評估主動將該類股併入同基金之其它配息類股。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。本公司於公司網站揭露各配息型基金近12個月內由本金支付配息之相關資料供查詢，投資人於申購時應謹慎考量。有關境內配息級別受益權單位原則上將每月進行收益分配評估，決定應分配之收益金額，惟不保證每月均執行分配。分配金額若未達新台幣300元、未達美元100元、未達人民幣600元時，當月不予分配，並將收益分配再申購配息級別受益權單位，該部分之申購手續費為零，除銀行特定金錢信託外，將轉入再投資。經理公司為避免新臺幣及人民幣兌美元的匯率波動所衍生之匯率風險而影響新臺幣計價(避險)及人民幣計價(避險)各類型受益權單位淨資產價值，經理公司將持續就新臺幣計價(避險)及人民幣計價(避險)各類型受益權單位資產進行匯率避險交易，惟匯率避險交易僅能適度降低匯率波動對該受益權單位淨資產價值之影響，故倘若新臺幣及人民幣相對於美元匯率上升，此等避險可能為該等投資人提供獲利報酬；反之，則亦可能造成投資人之損失。此外，任何匯率避險交易所衍生之結匯成本均依新臺幣計價(避險)及人民幣計價(避險)各類型受益權單位受益人按比例負擔。本基金可投資於轉換公司債，由於轉換公司債同時兼具債券與股票之特性，因此除利率風險、流動性風險及信用風險外，還可能因標的股票價格波動而造成該轉換公司債之價格波動，此外，非投資等級或未經信用評等之轉換公司債所承受之信用風險相對較高。基金如投資於固定收益商品，其投資風險包括但不限於信用風險、利率風險、流動性風險及交易可能受限制之風險等。經濟環境及市況之改變亦可能影響前述風險程度，以致影響投資價值。一般而言，當名目利率走升時，固定收益投資工具(含空頭部位)之價值可能下降，反之則可能上升。流動性風險則可能延後或限制交易之贖回或付款。基金投資地區包含中國及香港，可能因產業循環或非經濟因素導致價格劇烈波動，以及市場機制不如已開發市場健全，產生流動性不足風險，而使資產價值受不同程度之影響，投資前請詳閱基金公開說明書有關投資風險之說明。在國內募集及銷售之境外基金，投資大陸地區之有價證券以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限，且投資前述有價證券總金額不得超過該境外基金淨資產價值之百分之二十。新興市場證券之波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度通常低於已開發國家，可能影響本基金所投資地區之有價證券價格波動，而使資產價值受不同程度影響。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。若有將新聞稿再製編需求者，謹請以本公司所公開之資料為主，勿為誇大或不實之報導。