NIKE GOLF拓展大陸市場之主要受惠股
台灣消費力道轉弱，影響台灣部分之營收表現，預估2007年邁達康營收約小幅成長7%，然獲利則因去年高球銷售市場缺乏新產品刺激，既有產品殺價競爭，因此獲利率下滑，基期較低，因此稅前獲利將較去年大幅成長70%，全年稅後EPS為3.18元。
邁達康第一季稅前獲利由於大陸及香港獲利貢獻倍增而大幅成長70%。夏日將近，消費者從事戶外活動機會增加，可望帶動營收逐季向上。
取得NIKE GOLF大中華區總代理，預估整體大中華區之獲利貢獻在香港地區投資效益逐漸顯現且大陸轉虧為盈的挹注下，可望大幅成長15%，為0.47億元，稅前EPS貢獻約為2.54元，為邁達康後續獲利的重要來源。
元富預估邁達康07年營收為6.03億元(YoY+6.2%)，稅前淨利為0.79億元(YoY+70.5%)，稅後EPS為3.18元。隨著中國大陸經濟持續發展，中國人民對於休閒娛樂的支出亦將同時提高，而邁達康以其在高爾夫球用具銷售市場的通路經驗，再加上NIKE在運動產品及行銷上的優勢，研究員認為邁達康未來在大中華區的成長動能不容小覷。參考在大陸經營鞋類及運動用品通路的永恩及李寧本益比區間約落在30~50X，因此給予其20XPER，目標價為64元，投資建議為買進。
Exhibit 1:P/E BAND
Source: Masterlink
Exhibit 2:稅前淨利方向
Source:Masterlink
邁達康本為高爾夫球用具網路購物公司，目前進軍實體店面，佈局以台灣及中國大陸為主
邁達康為專業高爾夫球用具銷售公司，初期以網路銷售通路為主，為華人最大之高爾夫球用具購物網站，銷售產品主要以球具、各種配件，甚至是代客安排球場行程等。邁達康營運初期為拓展業務，以低價策略銷售，導致部分代理商受到其他終端通路商的壓力，停止出貨給邁達康。
然由於邁達康之經營高層為HONMA美國總代理，在高爾夫球通路上頗具影響力，因此邁達康經由向美國經銷商直接收貨且低價銷售的方式，快速在高爾夫球通路市場打響知名度，成為華人最大之高爾夫球用具購物網站。目前邁達康除了經營高爾夫球具網路購物外，也開始跨入經營實體店面，佈局主要以台灣及中國大陸為主。
邁達康第一季稅前獲利由於大陸及香港獲利貢獻倍增而大幅成長70%。夏日將近，消費者從事戶外活動機會增加，可望帶動營收逐季向上。
邁達康第一季受到農曆春節假期，營業天數較少影響，因此第一季營收約1.3億，僅較去年同期小幅成長6.16%，然稅前獲利則因取得NIKE GOLF大陸、香港及澳門總代理權，使大陸及香港獲利貢獻倍增，因此而大幅成長70.42%，為1.58億元。預期時節進入夏天，消費者從事戶外運動的機會將逐漸增加，邁達康之營收可望逐季向上。
台灣消費力道轉弱，影響台灣部分之營收表現，預估2007年邁達康營收約小幅成長6%，為6.03億元
高爾夫球運動消費相對於其他運動來得高，因此當整體經濟環境不佳時，消費者更換高爾夫球用具的需求便會大幅減低，進而影響高爾夫球具的銷售狀況。就台灣近年來的經濟狀況來看，台灣整體消費力趨緩，因此在休閒娛樂用品的消費支出亦相對減少，導致台灣營收表現成長有限。
去年下半年整體高爾夫球銷售市場買氣過度低迷，影響2006年終端通路之銷售表現，因此今年在買氣逐漸恢復的情況下，研究員預估邁達康2007年台灣部分營收可望較去年小幅成長6%，為6.03億元，而去年高球銷售市場缺乏新產品刺激，既有產品殺價競爭，邁達康獲利率下滑，導致去年稅前獲利基期較低，因此今年邁達康之稅前獲利可望大幅成長28%，為0.32億元，稅前EPS 貢獻為為1.69元。
Exhibit 3:台灣實質GDP民間消費支出
Source:Bloomberg、Masterlink
取得NIKE GOLF大中華區總代理權，預估整體大中華區之獲利貢獻在香港地區
邁達康2005年與NIKE GOLF簽下大陸、香港及澳門地區之總代理權，其中高爾夫球具以及高爾夫鞋類為獨家代理。由於NIKE過去在中國大陸並無任何代理通路，因此在邁達康獲得代理之後，隨著各通路點的增加及中國大陸經濟持續發展，大陸民眾對休閒娛樂的支出預期將逐年上揚，可望因此對邁達康之營收及獲利產生不小挹注。由於香港銷售點佈局已趨完整，所以今年營運重心將放在中國大陸，目前邁達康在大陸共有7家直營店面，主要集中在華南地區，未來將以華北向華中的腳步持續拓展通路。
資效益逐漸顯現且大陸轉虧為盈的挹注下，可望大幅成長15%，為0.47億元，稅前EPS貢獻約為2.54元，為邁達康後續獲利的重要來源
隨著大陸經濟持續成長，人民消費能力持續提高，打球人口可望加速成長，研究員預估邁達康2007年整體大中華區之獲利貢獻在香港地區投資效益逐漸顯現且大陸轉虧為盈的挹注下，可望大幅成長15%，為0.47億元，稅前EPS貢獻約為2.54元，正式超越台灣獲利，為邁達康後續獲利的重要來源。
Table 4:邁達康台灣及大中華區獲利分佈
Source:Masterlink
雖然大陸高爾夫球人口數相對於其他已發展國家來說，仍相對少，然隨著中國大陸經濟持續發展，中國人民對於休閒娛樂的支出亦將同時提高，可望對中國大陸之高爾夫球市場產生不小挹注。
而邁達康以其在高爾夫球用具銷售市場的通路經驗，再加上NIKE在運動產品及行銷上的優勢，研究員認為邁達康未來在大中華區的成長動能可期。參考在大陸經營鞋類及運動用品通路的永恩及李寧之本益比區間約落在30~50X，因此給予其20XPER，目標價為64元，投資建議為買進。
