國泰15年期以上A等級公用事業產業債券基金六月份經理人報告

上月各類債券表現大幅收黑，主要受到最新公布的美國5月 CPI數據再創40年新高，通膨居高不下的陰影引發市場重新訂 價Fed升息預期，全年升息碼數從CPI數據公布前的10-11碼提 高至13-14碼，帶動6月中各年期美債殖利率大幅走高，影響債 券價格走低。而6月中召開的FOMC會議如市場最新反應，一 次升息3碼，聯邦資金利率區間來到1.5-1.75%，顯示Fed控制 通膨的決心，會後Fed加速升息的預期加深市場對於景氣衰退 的擔憂，風險性資產波動加大，美債殖利率則受避險情緒升溫 影響，殖利率於月底稍微回穩下行。截至6月底，10年期美債 殖利率上彈約16.88bps至3.0129%，30年期美債殖利率上彈 約13.76bps至3.1827%，2Y10Y利差當月收窄約23.208bps至 5.145bps，5Y30Y利差當月收窄約8.38bps至13.893bps。信 用市場方面，隨著市場對於景氣衰退的擔憂升溫，不利風險性 資產表現，整體美國投資級公司債信用利差發散約49.44bps， 加上指標殖利率上彈之影響，整月美國投資級債指數下跌約 2.8%，而在景氣展望趨於保守的情況下，高評級標的表現持續 優於低評級標的。產業方面，各產業利差皆呈發散，幅度介於 約20-32bps，其中，能源產業受到原物料價格回落的影響， 上月表現較為落後，而投資級美元公用債信用利差一個月發散 幅度約為21.43bps，表現居前。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購 買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整， 期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。展 望後市，隨著全球主要央行持續收緊貨幣政策，在通膨高點尚未確認 前，殖利率上行風險雖然未完全消除，但隨著Fed升息路徑加快，通 膨預期有望下降，預估長債利率上彈空間有限，而景氣硬著陸的擔憂 升溫帶動風險趨避情緒，對避險性資產走勢應能有所支撐，預估美債 殖利率在多空因素影響下將呈區間震盪走勢的可能性高。另外，根據 CMEFedWatch機率表來看，全年升息13碼的機率逾9成，大致與6月 會議後的結果相符。近期將持續關注通膨數據以及市場對於景氣衰退 的擔憂是否持續升溫。信用市場方面，近期市場持續反映景氣放緩之 擔憂，風險情緒震盪加劇，預估資金將持續靠攏較高評級之標的，產 業來看，防禦型的公用事業產業表現也將更為抗震。