景順貨幣市場基金十二月份經理人報告

景氣方面，11月景氣對策信號綜合判斷分數為38分，較上月減少1分，燈號續呈紅燈；景氣領先、同時指標持續上升，反映國內經濟穩定成長。景氣表現強勁受惠於全球經濟穩健復甦，帶動新興科技應用成長續強；此外傳產需求持續強勁，外銷價量齊揚，均有助於景氣全面性上揚。12月份以美元計價之出口年增率由前月之30.2%下滑至23.4%，雖然低於市場預期的26.4%，惟出口金額407.2億美元仍為歷年單月次高；進口則由前月之33.8%下滑至28.1%，亦低於市場預期的31.9%。2021年之出口年增率高達29.4%，進口年增率亦高達33.2%，顯示去年進出口維持強勁成長力道。展望未來，新興科技應用持續成長，加上晶片需求強勁和相關產品漲價效應，以及受惠5G、綠能、高速運算和汽車電子等持續投資，預期仍有利台灣出口表現。民間消費部分，由於疫情趨緩以及接近農曆春節消費旺季，預期內需可望持續回溫。整體而言，受惠於民間投資暢旺、具產業競爭優勢的科技類產品出口強勁及傳產亦隨全球經濟復甦而持續成長。考量基期因素，預估今年台灣經濟成長率將不如去年，但仍可維持穩健成長。惟須留意近期Omicron變種病毒疫情似有擴散跡象，是否進而再次影響景氣。此外，供應鏈瓶頸問題持續干擾，未來仍須留意通膨壓力。
物價方面，12月份CPI年增率較上月2.85%下滑至2.62%，核心CPI則由前月1.51%上漲至1.84%。
WPI亦由前月14.51%下滑至12.25%。2021年CPI年增率為1.96%，以接近2%；核心CPI年增率則為1.33%。12月份物價年增率變動主要原因仍為油料及運輸費明顯上揚，以及食物類和居住類(包含房租及家庭用品等)上漲幅度較大所致。展望2022年1月份，雖然去年基期較高，但國內近期屢傳餐飲/食品類價格調漲情況，部分項目漲幅頗高；加上今年農曆新年較早(2月初)，1月份反映採買年貨需求，將部分抵銷基期因素，因此預期2022年1月份物價漲幅仍將維持高檔。
國內貨幣政策方面，台灣央行於去年12月召開2021年第四季理監事會議，如預期央行維持利率不變，重貼現率持平於1.125%。央行於新聞稿表示，考量當前國內通膨尚屬可控，2022年通膨率可望回降；2021年國內經濟穩健成長，惟各產業復甦力道不均；在全球景氣持續復甦，惟仍潛藏下行風險，預期2022年台灣經濟溫和成長，央行理事會認為維持政策利率不變，有助整體經濟金融穩健發展。央行預期2022年經濟成長率為4.03%；至於CPI及核心CPI年增率則分別為1.59%及1.45%。考量美國進入升息週期及通膨壓力持續，預期2022年央行貨幣政策基調趨緊，並有機會升息；亦將持續公開市場操作，以便隨時透過發行NCD之金額或利率來引導資金水位和市場利率走勢，增加操作彈性。後續應持續觀察台灣及其他國家新冠肺炎變種病毒疫情變化、通膨壓力、聯準會(預期)升息時程、美國的政策走向、美中角力局勢變化、國際原油及原物料價格走勢、供應鏈失衡情勢、主要國家貨幣政策走向、地緣政治風險變化、中國大陸政策調整及兩岸關係走向等議題。
短期利率方面，12月份金融業隔夜拆款利率全月加權平均利率為0.083%，較上月上升0.001個百分點；利率最高為0.085%，最低為0.08%，波動幅度較前月略為擴大。公債附買回市場成交利率區間約為0.18%~0.24%，短期利率略為上揚。截至2021年12月底央行未到期存單餘額高達9.32兆元，較前月微幅增加0.01兆元。展望2022年1月份，央行NCD到期金額仍高達5.67兆元，較前月微幅減少0.43兆元，整體而言市場資金仍不虞匱乏。雖然市場游資充沛，但利率水準已偏低，隨著時序愈趨接近農曆年關，預期1-2月份短期利率將呈現1月份緩步上揚，2月份農曆年後隨著資金回籠，將呈現下滑局面。