上個月上旬以前長天期美債利率變動不大，下旬以後受9月FOMC會議結果偏鷹、通膨擔憂升溫影響，美債利率於9月最後兩週 顯著上升。 9月FOMC會後記者會上，主席Powell表示預計年底前開 始縮減購債，並預計2022年中結束購債，此步調稍快，加上市場預期 後續美國債務上限問題解決後，美國財政部將需重新擴大發債規模， 推動長天期美債利率走升。通膨擔憂方面，月底大陸限電範圍、強度 擴大，讓原先較侷限在歐洲的能源價格議題變成全球各市場關注焦點， 天然氣近月期貨價格飆升、油價持續上漲引發市場對通膨失控的擔憂， 推動長天期美債利率一度竄升，所幸後續反應通膨預期的相關指標並 未無序竄升，收斂美債利率上升幅度。合計一個月， 10年期美債利率 上升17.85 bps至1.4873%； 30年美債利率上升11.25 bps至2.0449%。 新興市場債方面: Taper時程明確化及升息時間點提前推升美債殖利率 上揚，美國公債殖利率攀升，壓抑新興債市表現，新興市場主權債利 差本月發散約16bps。三大區域全面下跌: 其中，新興拉美主權與新興 亞洲主權債利差發散近25bps; 新興中東北非則發散11bps。新興美元 企業債本月主要受鋼鐵、金屬採礦產業因近期中國限產政策導致鐵礦 砂價格下跌以及恆大違約危機亦拖累中國地產債影響，利差發散 6.07bps，其中鋼鐵、金屬礦產債如淡水河谷等及中國地產債為領跌 產業。
 
基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買 回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期 現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整， 隨全球 商品消費需求放緩、 Delta疫情放慢服務消費復甦腳步、大陸景氣快速放 緩，全球景氣成長預期持續下修；此外木材、二手車價格大幅回落的經 驗支持通膨為「暫時性」的說法；以及美國債務上限等不確定性事件增 加帶動避險需求，支撐先前長天期美債利率維持低檔。然近期能源價格 飆升，供給面通膨的預計影響期間持續拉長（「暫時性」，但持續期間 長於預期），市場轉向關注通膨的上方風險。經濟成長預期方面， 9月以 來各地Delta疫情顯著緩解，雖經濟數據持續「正常化」（下行），但觀 察不如預期的情況逐漸減少，意謂景氣動能不如預期的風險可能逐漸在 收斂當中。本月關注美國9月ISM服務業PMI、非農就業、零售銷售、核 心通膨等數據。新興市場債方面: 預期隨著新興國家陸續施打疫苗，有助 於疫情舒緩並帶動經濟逐漸復甦。此外，受OPEC+未進一步擴大產能及 預期天然氣價格在4Q可望維持高檔，有利油價短線偏強表現，亦可望進 一步支撐新興產油國如拉美及中東國家債市表現。然須持續留意近期通 膨問題及FED縮減購債政策持續影響新興國家如巴西、南非及波蘭等央 行相繼啟動升息以及美債殖利率走高帶動美元走強牽動資金外流對新興 市場債市可能產生的負面影響。