李存修．邱顯比教授
秋冬交接的11月，國際上發生不少事情，首先是美國的期中選舉，民主黨成功守住參議院，讓拜登總統避免了提前跛腳的窘境。11月發布的CPI與PPI數據雙雙低於市場預期，核心CPI也有不少降幅，隱約感覺到通膨的降溫，使得12月FED
FOMC會議可能僅調2碼的機率大升至85%，股、債市受此激勵，接連大漲。中國大陸在二十大之後接連推出救房市的新政策，人行又決定降準，股市也連翻大漲，連帶港股、國企股、台股、大中華區股票也都受惠。G20中的美、中拜習會化解了雙方的緊張氛圍，對未來的經濟發展也有助益。空頭反彈之下，美國DJIA、S&P
500及NASDAQ
11月中分別大漲了5.67%、5.38%與4.37%；上證指數與深圳成指漲了8.91%與6.84%；MSIC世界指數(含息)上漲7.8%；台股加權股價報酬指數也爆漲了14.91%。不過年初迄11月底，上述各指數累計仍呈負報酬，尤以NASDAQ年初迄11月底累計仍跌26.7%，頗為慘重。
11月中223檔投資國內的股票型基金平均獲利14.12%，與加權股價報酬指數(14.91%)相比，仍差了0.79%，致擊敗加權股價報酬指數之基金僅佔39.46%，但98.21%基金替投資人帶來了正報酬。各分類以上櫃股票型(17.22%)最佳，其餘依序為科技類(15.01%)、中概股型(14.57%)與中小型(14.35%)，未有正報酬的4檔基金均為反向型ETF。
757檔跨國投資的股票型基金平均月報酬率為5.18%，不及台股基金的一半，其中區域型中的一般型ETF，區域型中的指數型(非ETF)以及中國大陸一般型ETF均有10%以上的月報酬。而中國大陸二倍槓桿型ETF(4檔)平均有33.09%的月報酬率，其他單一國家/市場型二倍槓桿型ETF(3檔)平均月報酬更達39.70%，其中中國信託MSCI中國外資自由投資50不含A及B股單日正向2倍ETF更創下58.85%的單月紀錄。區域型中的亞洲基金單月9.46%(全部幣別，以下同)，其餘依序為中國大陸A股(6.81%)、大中華區域型(6.64%)、歐洲區域型(5.66%)與新興市場(5.24%)，全球一般型(4.00%)及全球資源型(3.90%)較為平淡一些。值得注意的是11月中，匯率波動較大的差異，原幣計價與台幣計價的基金報酬率會有較大的差異。
投資國內的債券股票平衡型基金(24檔)11月中平均獲利10.54%，表現不俗，優於跨國投資的債券股票平衡型基金，但新興市場平衡型基金異軍突起，單月創下13.21%的佳績，其餘如單一國家型-中國大陸平均獲利5.76%(全部幣別，以下同)優於亞洲的4.61%、全球型的2.32%以及多重資產型的3.76%。
由於美國公債除了二年期外，其餘五年、十年、三十年公債均已滑落至4%以下，使債券型基金績效回溫。投資等級債方面以其他類平均月報酬5.42%(全部幣別，以下同)最佳，其次依序為亞洲新興市場的5.37%、全球新興市場的4.27%、美國的3.29%以及全球型的2.90%。非投資等級債基金表現優於投資等級債，其中以亞洲12.65%最為出色，其次為中國大陸的11.16%、新興市場的4.80%及全球型的1.50%。65檔不動產證券化型基金平均單月獲利3.73%，差強人意。
距離年度結束僅剩一個月，但累計前11個月的國內股票型基金平均績效仍為負值，達-22.86%，全年翻正的可能性不高。中概股型累計-28.55%、科技類-26.54%、中小型-25.59%、一般股票型-24.46%以及上櫃股票型的-22.81%。價值型累計-17.13%，相對抗跌。有正報酬的4檔基金全都是反向型ETF。
跨國投資的股票型基金前11個月平均-18.05%，跌幅最深的前三名包括大中華區的-31.57%(全部幣別，以下同)、中國大陸A股的-27.55%以及美國的-23.54%。其中正報酬的基金數仍有66檔，佔10.31%，包括全球資源型的15.02%以及一些拉丁美洲的基金，如瀚亞巴西的28.43%、柏瑞拉丁美洲的26.53%以及PGIM保德信拉丁美洲的25.23%。但累計績效最突出者為PGIM保德信全球資源的49.73%。
各類平衡型基金前11月的平均績效介於-6.49%(單一國家)(全部幣別，以下同)與-17.88%(中國大陸)之間，投資國內者也有16.97%的累計跌幅，國內外差距不大，多重資產型跌幅也達14.91%，可見股債雙殺的殺傷力之強。
債券型基金中投資等級債前11個月累計跌幅多數達二位數，如其他投資等級債-15.39%(全部幣別，以下同)、全球新興市場-13.81%、全球型-11.74%、美國-11.52%、亞洲新興市場-11.37%等。非投資等級債累計11個月的跌幅更深，如亞洲區域型-24.88%(全部幣別，以下同)、中國大陸-20.49%，其餘類型跌幅在9.64%到13.86%之間。最慘烈的是二倍槓桿型債券ETF，累計下跌54.14%。各類組合型基金表現差異不大，介於-9.49%至-12.81%之間，但國內組合(僅1檔)累計重跌20.29%。資產證券化型基金累計跌幅也不小，達-15.53%。
作者為台大財經金融系教授
