統一中國非投資等級債券基金十一月份市場回顧與操作策略

美國公佈10月CPI及核心CPI無論是年比或月比皆低於市場預期且持續下滑， 使市場對FED進一步升息之預期大幅降低。而新一輪經濟數據及勞動市場同步 放緩，則令市場對FED明年首次降息的時間點向前推移。此外，美國財政部將 今年第四季發債規模由此前預估之8,520億美元調降至7,760億，亦削減了來自 供給面的擔憂，因而美國10年期公債殖利率11月大幅下滑近60個基點，創下 自2011年8月以來最大單月下滑幅度，美元指數亦大幅走弱近3%，儘管後續 美債殖利率可能因短期跌深而有所反覆，但長期而言，在本輪升息循環已告終 的假設下，殖利率仍有進一步下探的空間，美中利差亦可望縮減。近期人民幣 大幅反彈，惟中國經濟復甦態勢仍不穩，房市部分依舊疲弱，月底中國政府擬 祭出房企融資白名單的政策雖有利進一步托底市場，但整個地產行業的局勢扭 轉，最終仍須仰賴供需關係恢復平衡。

基金截至11月底整體投組平均存續期間為2.52年，平均息票收益5.75%。產業配 置前三大以循環性消費占比35.4%最高，其次為能源及工業，比重皆為11.6%。

澳門博彩產業在中國疫情解封後迎來強勁復甦，無論是旅客人數或是博彩金額 皆持續成長，將持續高配相關部位；地產方面，雖有房企白名單等政策進一步 托底，但考量中國地產基本面仍疲弱且債券流動性差，將持續低配相關部位。 中國以外國家，考量以哈衝突令中東地緣政治惡化，加上沙烏地阿拉伯持續減 產、美國戰略性石油庫存處於低點等因素，將持續高配能源產業。匯率避險部 份，有鑑美國與其他國家利差可望收斂，基金已於11月初調降美元曝險。