國泰中國新興戰略基金八月份經理人報告

8月份A股中報披露完畢，2季度股上市公司業績增速約為2%，低於一 季度水準，也顯著低於去年水準。從結構上看體現了一新一舊的特點，即 以光伏、新能源車為代表的新經濟和以煤炭、石油為代表的舊經濟都實現 了高速增長，但其他行業則表現平平。二季度整體經濟放緩是預期之內的， 展望未來，中國和國際政策的分歧依然存在。中國依然保持寬鬆的貨幣政 策，不斷降低企業的融資成本，面臨的主要問題是需求不足；美國在通漲 壓力下，改變了投資者之前加息暫停的預期，加息依然在路上，海外市場 出現了顯著回檔。目前可以明確的是穩增長政策不斷加碼，穩地產的決心 也得到確認，但政策引導能否轉化成實體經濟的恢復增長需要觀察，也是 決定了未來市場走勢的關鍵因素。從整個市場來看，目前到10月重要會議 期間，由於整個經濟比較弱，政策有維穩需求，整體流動性應該還是比較 寬鬆的，貨幣政策也將保持積極態度，基本面上也將保持緩慢上行的態勢， 所以整個市場也將保持一個比較活躍的狀態。後續出現系統性下跌的難度 也是比較大的。結構上，一方面，成長股可能還是一個比較重要的方向， 經濟低迷、流動性寬鬆的環境下成長股的機會更大一些。前期成長板塊內 行業輪動也比較明顯，現在看來具有基本面支撐的中小市值股票可能是有 機會的，比如中報業績好、下半年業績預期也比較好、估值在合理位置的 個股。以前很多賽道股上漲是因為成長估值擴張，比如30%的增長就有 50-100倍估值，下跌後業績增長20%估值也有30-40倍，所以頭部賽道股 持續上漲的難度比較大。反而是市值小一些且估值合理的股票可能有機會， 因為前期賽道股上漲時這種股票下跌的比較多。

新興戰略基金8月底持股比重91.46%。成長方面：半導體、新能 源賽道。消費方面：關注疫後恢復較快的商務消費（高端白酒等）， 促銷費下的耐用消費品（汽車、家電等）。