統一新興市場企業債券基金二月份市場回顧與操作策略

俄烏交火使金融市場震盪加劇；所幸目前衝突僅侷限於烏克蘭而並未擴大， 市場風險偏好已初步回穩，但仍偏謹慎。隨市場焦點回歸至3月聯準會貨幣決 策，主席鮑爾於國會聽證報告中重申就業強勁和高通膨壓力，認為仍宜儘早升 息。俄烏衝突雖削弱聯準會激進升息可能性，但未對長期通膨預期產生實質變 化， 3月升息1碼仍為市場主流預期。新興債市資金流向受市場風險趨避而放 緩，貨幣亦普遍回跌，但預計影響仍屬短期。高信用利差、低違約率、大宗商 品持續上漲及貨幣貶值力道有限等仍持續吸引資金，惟在國際政治不確定性降 低前，應伺機等待佈局機會。產業方面，原油供給仍緊，但消費需求隨景氣復 甦及防疫措施放寬增加，基金仍持續佈局於能源相關產業。中國官方持續放鬆 對地產業監管，核心城市房價初現回穩，但其基本面仍未全面復甦，個別企業 債信挑選仍為投資關鍵。截至2月底止，基金整體投組平均存續期間4.23年， 票息收益5.87%。匯率避險方面，資金避險需求帶動美元指數上漲，但在市場 風險偏好回穩後仍可能回貶，加上目前台幣避險成本低，基金將調升避險比 例，機動調整。

俄烏衝突對金融市場或造成短暫干擾。隨聯準會3月即將揭開升息序幕，國際 金融環境將開始趨於緊縮，市場將持續震盪。美歐等國對俄羅斯的經濟制裁， 對新興市場影響或趨分化。貿易和政治依存度較高、對通膨變化較敏感之區域 或國家，債市壓力將相對較大。