國泰15年期以上A等級科技產業債券基金十月份經理人報告

本月美債殖利率受消息面影響呈上下震盪走勢，月初市場先受 到英國財政大臣宣布撤回減稅政策帶動英鎊、英債反彈，加上 美國9月ISM製造業PMI不如預期，8月JOLTs職缺人數較7月大 減111.7萬人，顯示勞動市場出現冷卻跡象，以及澳洲央行於 週二公布僅升息1碼，幅度小於預期，市場解讀先進國家央行 開始注意到英國國債、瑞士信貸事件的風險，預期歐美央行會 放慢升息步伐，殖利率一度回落至3.5~3.6%附近，爾後在通 膨數據CPI與PPI高於預期及FED官員持續發表鷹派言論表示在 沒有看到通膨下降跡象前，FederalFundsRate目標區間大幅 調升為必要手段，加上美國勞動力市場持續保持韌性及聯準會 褐皮書調查顯示美國經濟仍呈現小幅溫和擴張，更加鞏固市場 對Fed11月升息3碼預期，美債殖利率持延續上漲趨勢、政策 敏感的2年期美債殖利率上彈至4.61%、十年期公債殖利率創 新高一度彈至4.24%水位，更是自2008/10月以來首度突破 4%。月末則再度受聯準會舊金山分行的總裁於緘默期前表示 聯準會激進的緊縮政策恐造成經濟急遽放緩，聯準會需要開始 討論放緩升息速度之言論，引發市場快速修正聯準會12月升 息3碼的預期，FedWatch顯示市場預期12月會議升息3碼機率 從上週逼近7成降至約4成，美債殖利率高點回落，收斂美債 殖利率上彈幅度。2年美債收於2.48％,累積整月上彈約20bps; 10年美債收於4.05％,累積整月上揚約22bps左右。2Y10Y利 差當月發散1.35bps收於-44bps,殖利率曲線持續倒掛。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及 申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續 進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需 求進行調整。11月FOMC會議調升政策利率3碼，連續四度升息 3碼，政策利率升至3.75%~4.00%，維持每月縮表950億美元的 步調，符合市場預期。Fed並暗示將放慢升息步調但將拉高中端 利率預期，市場預期FED將維持12月升息2碼，明年2月的升息幅 度從1碼上修到2碼，並新增明年3月再升息1碼的預估，預期終 端利率水準將來到5.00%~5.25%。考量雖然非農就業數據顯示 勞動市場略有降溫跡象，但仍不足以推動聯準會轉向，且本周即 將公布的美國10月通膨數據預期CPI及核心CPI月增0.7%、0.5%， 仍維持高檔，市場普遍預期聯準2023上半年降息的可能性略低， 首次降息時間點將可能落在2023年第四季，此外，市場也審慎 觀察若通膨沒有穩定地走在下降軌道上，預期未來利率水平都還 有再次上修的機會。在信用利差方面，通膨降溫緩慢導致Fed需 更長時間的壓抑需求、升息循環仍未結束，預計帶動信用債利差 上升、資金往高評級、防禦性產業標的流入。