國泰人民幣貨幣市場基金十二月份經理人報告

央行公開市場操作：中國人民銀行12/29日表示，為維 護年底流動性合理充裕，展開1,950億元7天期逆回購(R007) 操作，得標利率持平1.8%；由於當日有400億元逆回購到期， 人行單日淨投放1,550億元，為連八日淨投放。經濟通通訊 社報導，本週人行共展開1兆7,540億元7天期逆回購操作和 1,750億元14天期逆回購操作，對沖6,720億元7天期逆回購 到期後；上週實現淨投放1兆2,570億元，創2個月單週新高。

在貨幣市場利率方面，12/29上海銀行間同業拆放利率 (Shibor)中，隔拆利率轉漲31.7個基點至1.746%，7天期轉 跌7個基點至1.867%，14天期轉漲2.1個基點至2.949%，1 個月期續跌1.7個基點至2.482%，3個月期續跌2.6個基點至 2.53%，6個月期續跌3.1個基點至2.555%，9個月期續跌3.1 個基點至2.565%，一年期續跌3個基點至2.581%。前日 Shibor各期亦多走跌，上證報引述資深交易員表示，這應是 人行連續淨投放的主導，帶來了資金面寬鬆，跨年無虞；但 不能寄希望於資金面就此寬鬆下去，防資金空轉的任務應該 仍在，短天期利率下行空間預計有限。而上週適逢跨年時點， 資金需求上升，7天期短率(DR007)較前週上升13bp至 1.9079%。在長率方面，受前週銀行下調存款利率消息影響， 市場降息預期持續發酵，令10年期公債殖利率較前週下滑 3bp至2.5579%。

上週中國公布官方製造業PMI指數續跌，並遜於市場預 期，顯示經濟復甦狀況差，市場對人行降息預期持續發酵。 而自2023年12月22日起，中國國有大行包含工商銀行、建 設銀行等相繼宣布下調存款利率，隔週多家股份制銀行亦跟 隨下調，為2023年繼4~6月、9月後的第三輪存款利率調降， 令市場對人行降息的預期升溫，下調存款利率主要目的為緩 解銀行負債端成本壓力，讓銀行保持淨利潤率穩定，進而使 貸款報價利率有進一步下調空間，市場預期人行將持續對經 濟基本面維穩而維持較寬鬆的貨幣政策，貨幣資金利率中樞 可望維持在低檔。至於在基金投資策略上，是以滿足投資人 流動需求為前提,若有淨申購資金則積極調整投資組合以提 高基金收益率。