國泰中國內需增長基金十二月份經理人報告

十二月份中港股市藍籌股表現優於成長股，市場波動幅度加劇， 成長及價值指數走勢極端分化，光伏、風電、新能源車等板塊逐步修 正。中國公佈了1-11月的工業企業利潤資料和12月份的PMI資料，可 以觀察到，由於工業品價格下行，此前擾動工業企業生產經營的成本 壓力有所緩解，利潤和景氣均有復甦。由於價格中樞下移，中下游多 個行業利潤增速較前值改善，消費品製造業盈利增速大幅加快，裝備 製造業利潤增速企穩。展望2022年1月，寬信用為代表的政策呵護、 經濟基本面回暖是迎接股市“開門紅”的基礎條件。降准和LPR一年期 利率調降、前期信貸緊張行業的融資條件逐漸放寬，貨幣的寬鬆對信 用環境有驅動；年終獎稅收優惠、地方債發行節奏前移，提供稅收、 財政政策的輔助加持。當前市場仍在尋底階段，基金策略上優化投資 組合，逢低增持新基建相關類股，優化科技及醫藥選股，著眼中期的 機會。

國泰中國內需增長基金當前持股率94.39%，當前中國宏觀環境仍處 於谷底階段，儘管中國PMI等數據有緩步回升的跡象，因市場過度解讀短 期疲弱數據及反壟斷政策導致的風險偏好降低，不少中國領先全球的企 業已跌入歷史低檔的價值區間。從中央經濟工作會議釋放的訊息來看， 預計2022年中國政策將走向糾偏，貨幣政策持續寬鬆，保內需及新基建 等財政政策預計在兩會前後陸續釋出，儘管預期短線市場將維持高波動， 基金將逢低增持受惠於智能電網及相關5G等新基建的工業類股，以及食 品飲料和科技類股，著眼中期的機會。