國泰2025到期新興市場債券基金九月份經理人報告

九月彭博新興國家美元主權債指數下跌6.07%、當地公債指數(換 成美元)下跌3.87%，市場擔心聯準會將繼續積極升息，而世界銀行和 國際貨幣基金均示警全球經濟成長前景面臨風險，新興市場國家普遍 下挫。新興市場國家的貨幣政策方面，為抗通膨，馬來西亞再升息一 碼至2.5%、秘魯再升息一碼至6.75%、波蘭再升息一碼至6.75%， 智利再升息四碼至10.75%，為抗通膨，菲律賓央行再升息兩碼至 4.25%、印尼再升息兩碼至4.25%、南非再升息三碼至6.25%。巴西 央行則鑑於通膨已有放緩，因此決議維持利率不動於13.75%，停止 連續12次的升息。為抗通膨，匈牙利央行再升息五碼至13%、泰國 央行則升息一碼至1%、墨西哥再升息三碼至9.25%、哥倫比亞再升 息四碼至10%、印度再升息兩碼至5.90%。其他重要訊息方面，智利 公投否決修憲，打擊左翼政府士氣，投資人掌聲以對。迦納和土耳其 因通膨高漲、財政惡化而相繼遭信評機構調降評等至Caa2級(穆迪， 迦納)、B級(標準普爾，土耳其)。市場傳出摩根大通可能於九月中宣 佈將印度公債納入其所編製的新興市場債指數中，預計可於下個財年 吸引300億美元的外資流入。穆迪信評9/15調降智利主權債信評級至 A2(原A1級)，反應對該國財政和景氣轉弱的擔憂，展望則為穩定。俄 羅斯啟動局部動員升級對烏克蘭的軍事行動，新興國家資產承壓。厄 瓜多政府表示與中國達成協議將重整44億美元的債務，紓解未來幾 年的償債壓力。

聯準會官員稱實質利率須轉正，則明年初存在將利率升至4.5%以上的可能 性。屆時實質利率已由負轉正，若核心通膨如同歷史數據顯示降溫依舊不明顯， 或迫使聯準會將利率升至更高水準。研究顯示，核心PCE通膨大幅下滑皆發生 在經濟衰退後，凸顯市場對經濟前景更悲觀。9月新增非農就業人數維持在30 萬人的水準；失業率則持平在3.7%；在服務業就業市場仍供不應求的環境下， 平均時薪月增率預計仍偏高。整體而言，就業數據恐怕無法讓聯準會鷹派立場 軟化，配合俄烏戰爭衝突升溫的陰霾難除，金融市場仍充滿不確定性。 美國十年期公債殖利率自8月中以來快步攀揚，若聯準會加碼升息幅度，將再 度推升殖利率，進而引發市場動盪，若聯準會完成一定程度的緊縮並暫停升息， 利率風險才有所降低。但是短天期高品質債券，除了具備防禦功能，也能享有 較高的收益率。