國泰豐益債券組合基金六月份經理人報告

市場引頸期盼的五月CPI數據低於預期值， 使市場通膨擔 憂下降；六月底公布之初領及續領失業救濟金人數皆高於市場 預期， 五月失業率達4%， 達市場心理門檻並高於預期值；密大消費者信心指數實際值65.6， 亦遠低於預期值72； headline及核心零售銷售MoM分別為0.1/-0.1%， 亦低於預期值0.3%/0.2%， 以上相關指標均表示美國消費需求已顯疲態。 在此同時， 聯準會官員強調data dependent， 雖四五月通膨數據佳， 在 有更多經濟數據支持前， 降息態度仍偏謹慎。 通月十年期美債 收益率下行10bps， 收4.40%。 股市方面， 市場因美債波動度 下降支撐大盤表現， 美股大盤通月上漲3.47%；同期德國DAX指數下跌1.42%， MSCI新興市場股票指數上漲3.55%， 日經225指數上漲2.85%。 初級市場交易部分， 六月US IG發債量共 約102bn， 高於市場預期的90bn， 投標倍數僅約3.4倍， 低於YTD的3.7倍；讓點平均為8.9bps、 高於YTD平均3.5bps， 顯 示投資人於六月拿券較為謹慎影響需求。 歐洲方面， 六月經濟 驚奇指數於下半月急速下行， 主因為德國ZEW經濟調查低於預 期較多， 後續多項歐元區消費者信心、 PMI數據等均不如預期， 通月十年期德債收益率下行16bps， 收2.50%。 信用市場方面， 彭博美國投資等級債指數因美債殖利率下行而上漲0.67%； ICE美國高收益債指數上漲0.93%； ICE歐洲高收益指數因歐洲 議會選舉極端政黨得票數過高及法國國會提前大選消息表現不 如美高收， 然仍上漲約0.51%； JP Morgan新興市場債券指數 上漲0.62%。

基金操作部分， 六月因總經數據惡化趨勢漸漸顯著， 基金 逐步增加存續期間， 並將部分短存續期間部位移轉至長存續期 間基金。 在六月缺乏明顯市場下跌因子下維持風險性資產部位 以增加息收；獲利了結部分評價偏貴的美國非投資等級債及新 興前緣市場債部位， 並將其配置到更具相對價值的高品質證券 化商品基金及新興市場債基金。