科技巨頭光芒減弱 後市看好軟體、電商及物流

 過去一年，在AI熱潮及聯準會降息預期下，美股不斷創新高，美股七雄（Mag7）對股市上漲帶來巨大貢獻。不過，近期美股表現開始出現變化，美股七雄短線遭遇賣壓，景氣循環股和小型股受到追捧，顯示美股牛市已開始擴散至其他領域，且隨市場資金輪動加速，美股七雄制霸的時代將面臨改變。

獲利此消彼漲，科技巨頭光芒減弱

市場預期今(2024)年第二季S&P 500指數扣除美股七雄以外的493家公司獲利將出現自去(2023)年以來的首次正增長，來到5.4%，往下到第四季預期獲利成長更升至11.3%，呈現倍數增長。美股七雄的獲利預測雖然強勁，但市場普遍認為其獲利在去年第四季已經見頂，今年第二季的獲利增長將從第一季50.7%大幅放緩至29.3%，第三季再進一步下降至16.8%(1)。此消彼漲之下，將帶動市場資金的挪移，後市有利美股七雄以外類股的走勢。

後市看好軟體、電商及物流類股

國泰投顧認為，這一波AI浪潮最先受惠的是硬體與半導體公司，但這些個股股價的增長速度比2020年中國互聯網的跳躍更快，一旦這些公司的獲利跟不上預期，未來估值的回落也會相當迅速。反倒是過去一段時間漲幅落後，長期基本面展望良好的公司，如軟體、電商及物流等，未來可望因為類股輪動，重新受到投資人青睞。特別是軟體類股，因其黏著度較高，更能創造強勁現金流與經常性收入(2)。

市場分析指出，隨著人工智慧技術日趨成熟，目前已被越來越多尋求提高生產力並在競爭中脫穎而出的軟體購買者所廣泛採用，且高達71%的受訪企業表示，今年正計畫大量採用人工智慧驅動的軟體(3)。市場估計，軟體市場規模將由2024年0.65兆美元攀升至2029年1.1兆美元，年複合增長率達11.2%(4)。

此外，從評價面來看，目前硬體及半導體類股前瞻本益比(未來12個月)分別為26.9及34.4，遠高於過去五年均值達19%及41%。反觀軟體類股的前瞻本益比(未來12個月)僅34.6，仍與過去五年均值相近，顯見軟體類股在今年修正過後，股價已回復至合理水準(5)。

堅定投資未來5-10年的長期趨勢

摩根士丹利環球機會基金透過高度主動選股的方式，並跳脫指數框架及市場主流標的，投資未來5-10年成長性良好的AI長期趨勢。投資團隊認為，當科技巨頭光芒減弱，投資人將更加審慎評估產業未來的獲利動能，儘管目前市場仍可能高估一些短期機會，但同時也會低估一些長期機會，如軟體、電商及物流等，基金團隊仍專注於機會的本質(6)。

摩根士丹利環球機會基金績效表現(7)

(1)資料來源：Bloomberg，截至2024/7/18。國泰投顧整理。
(2)資料來源：MSIM，截至2024/7/16。國泰投顧整理。
(3)資料來源：Bloomberg，截至2024/6/30。國泰投顧整理。
(4)資料來源：Bloomberg，截至2024/6/30。國泰投顧整理。。
(5)資料來源：Bloomberg，截至2024/7/18。國泰投顧整理。
(6)資料來源：MSIM，截至2024/7/16。國泰投顧整理。
(7)資料來源：Morningstar，截至2024/6/30。同類型為Morningstar分類之全球大型增長型基金，美元計價。國泰投顧整理。

【以下為投資警語】

重要聲明：
1.由本公司代理之境外基金係經金管會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益；有關基金應負擔之費用(含分銷費用)，投資風險等已揭露於基金公開說明書及投資人須知(可至國泰投顧網站https://www.cathayconsult.com.tw/ 或基金資訊觀測站www.fundclear.com.tw進行查閱)，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
2.本文提及之經濟走勢預測不必然代表相關基金之績效，各基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本文僅為本公司提供客戶之一般參考資料，並非針對客戶之特定需求所作的投資建議，且在本文撰寫過程中，並未考量讀者個別的財務狀況與需求，故本文所提供的資訊無法適用於所有客戶或投資人，讀者應審慎考量本身之投資風險，並就投資結果自行負責。本公司恕不負任何法律責任，亦不做任何保證。
3.基金投資涉及新興市場，因其波動性與風險程度可能較高，且其政經情勢及匯率走勢亦可能使資產價值受不同程度影響。
4.基金若投資於大陸地區證券市場以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限，且投資總金額不得超過本基金淨資產價值20%。
5.投資人應注意債券型基金投資之風險包括利率風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債之風險；債券型基金或有因利率變動、債券交易市場流動性不足及定期存單提前解約而影響基金淨值下跌之風險，同時或有受益人大量贖回時，致延遲給付贖回價款之可能；基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率，基金淨值可能因市場因素而上下波動；部份基金配息前未先扣除應負擔之相關費用，基金之配息可能由基金的收益或本金中支付，任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。部份基金每月／每季／每半年配息金額之決定是由境外基金機構根據已取得之資本利得及股息收益狀況，並考量基金經理人對於未來市場看法，評估預定之目標配息金額是否需調整，若本基金因為市場因素造成資本利得及股息收益狀況不佳，將可能調降目標配息金額。基金配息組成項目表已揭露於國泰投顧網站，投資人可至網站上查詢。
6.由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故以非投資等級債券為訴求之基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。以非投資等級債券為訴求之基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資相關基金不宜占其投資組合過高之比重。上述債券基金主要係投資於非投資等級債券，適合能承受高風險之非保守型投資人。
7.本文提及個股僅為說明之用，不代表本基金之必然持股，亦不代表任何金融商品之推介或建議。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。
8.投資人應留意衍生性工具／證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險(詳見公開說明書或投資人須知)。
9.定期定額投資人因不同時間扣款，將有不同投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
10.各基金風險報酬等級係依投信投顧公會基金風險報酬等級分類標準及各基金之基金類型、投資區域或主要投資標的／產業，區分為「 RR1、RR2、RR3、RR4、RR5」五個風險報酬等級（RR 係計算過去5年基金淨值波動度標準差，以標準差區間予以分類等級）。各基金風險報酬等級係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意基金個別風險，斟酌個人之風險承擔能力及資金可運用期間之長短後辦理投資。各基金之主要風險包括信用風險及市場風險等，請詳閱基金公開說明書及投資人須知。
11.內文中未特別載明資料來源處，資料皆來自於國泰投顧。
國泰證券投資顧問股份有限公司為首源投資、摩根士丹利等系列基金在台灣之總代理。

【國泰投顧獨立經營管理】
國泰投顧營業執照字號：(110)金管投顧新字第011號
地址：臺北市信義路5段108號6樓
客服專線：(02)7710-9696