統一新興市場企業債券基金五月份市場回顧與操作策略

中國疫情、貿易保護主義及俄烏僵局等延續國際通膨壓力，企業對前景看法 分歧亦增添經濟增長不確定性。在美國通膨放緩、消費動能持續及聯準會支 持多次會議升息2碼等多空訊息交錯下，市場悲觀情緒初步反彈但仍震盪。 國際資金環境趨緊與美元利差收縮格局依舊，將持續考驗新興市場。整體而 言，市場風險偏好主導新興市場資金流向，而信用利差水準、經貿條件、貨 幣政策及對外資依賴度等也造就新興市場間差異。有鑒於此，基金持續以產 業領頭企業、具抗通膨特性產業為配置重心，並縮短存續天期以降低利率敏 感度。中國經濟觸底回升但復甦態勢仍弱，且受個別房企違約事件層出不 窮，以及實體經濟活動制約等影響，中資地產業間債信持續分化。基金於中 國及房地產業佈局仍以政策支持度高、現金流穩健之標的為主。油價方面， 需求端受惠上海解封及美國戰略儲油回補壓力；供給端則受制OPEC+增產力 道不足、美伊核協議卡關與歐盟推進對俄羅斯原油禁運制裁等影響。因此， 基金維持對新興拉美及能源相關產業核心部位。截至5月底止，基金整體投組 平均存續期間2.99年，票息收益5.95%。地區配置依序為亞太41.3%、拉美 29.1%及歐非中東地區2.6%。前三大產業為能源26.7%、房地產21.3%及循環 性消費6.9%。匯率避險方面，聯準會雖持續升息，但美元受制於其他因素未 必能維持升值趨勢，基金將動態調整避險比例於40%~70%間。

市場雖已大致反映未來數次會議升息2碼及年內總升息次數預期，但仍引頸期 盼未來通膨數據能出現正向曙光。在企業財報揭露完畢，並等待6月經濟數據 與利率會議召開前的靜默期，預計行情將持續盤整震盪。