投資結論
微星行銷「MSI」品牌漸有成效，且目前P/E亦偏低，故維持微星買進之建議。
1.受惠Wind NB熱銷與NB拓展有成，即使板卡出貨衰退，10月營收仍續創新高：
微星受惠於Wind NB熱銷與NB拓展有成，使得即使MB與VGA出貨量均衰退下，其10月營收仍續創營收歷史新高。不過受到全球金融危機影響，使得耶誕效應不在，預期MB及VGA10月之後將開始出現明顯的滑落，因此估計微星Q4 MB出貨量為405萬片(QoQ-18.2%)，VGA出貨量為260萬片(QoQ-10.34%)。但受惠於Wind NB市場銷售頗受好評，與一般NB出貨量優於預期下，研究員上調微星Q4營收預估6.7%。因此估計微星08Q4稅後EPS由0.59元上修為0.69元，調幅為16.9%。
2.估計09年NB出貨量290萬台(YoY+34.9%)，而NB亦取代MB成為獲利最高的產品：
估計微星08年NB出貨量(含Wind NB)將達215萬台(YoY+95.5%)。微星在自有品牌NB數量比重逐漸拉高與NB規模數量的成長下，帶動NB毛利率逐漸提升，亦使NB取代MB成為獲利最高的產品。Wind NB由於具有較佳的C/P值且市場評價甚佳，使得推出後需求超出公司預期，估計Wind NB 08年出貨量約為60萬台。
展望09年，估計微星NB出貨量(含Wind NB)將成長至290萬台(YoY+34.9%)，而MB出貨量受到景氣需求疲弱影響，估計將較08年衰退8.9%，而VGA出貨量則估計將較08年衰退10.3%。因此估計微星09年營收為977.51億元(YoY-2.2%)，稅後EPS為2.57元。
3.微星以置入性行銷等手法，積極行銷「MSI」品牌漸有成效：
由於上調微星Q4營收，因此估計微星08年營收為999.58億元( YoY+10%)，稅後淨利26.73億元，稅後EPS 由2.55元上修為2.65元，調幅為3.92%，以08、09年EPS計算，目前P/E5.06及5.21倍為偏低(過去兩年合理歷史P/E區間為7~12倍)。
微星除擴展NB市場漸有成效外，Wind系列產品的推出亦將成為公司新的一波成長動能。微星以置入性行銷等手法，積極行銷「MSI」品牌漸有成效，且目前P/E亦偏低，因此維持微星買進之投資建議。
單位：佰萬元;%
資料來源：玉山投顧
1.微星為全球主機板第三大品牌，而顯示卡市佔率則為全球第一，亦逐漸發展自有品牌NB以增強競爭力：
微星科技為全球前五大及台灣前三大的主機板製造商；同時也是台灣最大、全球前五大的伺服器製造商。面對數位時代的來臨，微星科技持續提升企業競爭優勢，除了專精主機板、顯示卡、伺服器、準系統之外，並跨足消費性電子產品、通訊產品以及筆記型電腦產品，採行多角化經營政策。
在全球桌上型電腦出貨成長率逐漸下降，而筆記型電腦則快速成長趨勢下，微星科技將以其板卡設計技術及製造能力，發展自有品牌筆記型電腦及代工，而在低價電腦風潮下，微星亦推出Wind NB以搶攻此一市場。
2.08Q3主機板出貨量QoQ+4.2%，呈現旺季不旺，而顯示卡QoQ+18.37%與NB則是顯現旺季水準：
微星Q3雖進入旺季，但在主機板方面受到景氣需求疲弱與NB取代DT效應，使得Q3主機板出貨量為495萬片，僅較Q2成長4.2%，呈現旺季不旺現象。而顯示卡出貨量則從Q2的245萬片成長至Q3的290萬片(QoQ+18.37%)。微星08Q3營收為259.82億元(QoQ+23.3%，YoY+2.8%)，受到稼動率提升與自有品牌NB比重提升下，Q3毛利率由Q2的8.72%，增加2.84%，而達11.56%，單季稅後淨利9.70億元，稅後EPS為0.96元。
3.微星受惠於Wind NB 熱銷與一般NB拓展有成，即使板卡出貨衰退，其10月營收仍續創歷史新高：
微星受惠於Wind NB 熱銷與一般NB拓展有成，使得即使主機板與顯示卡出貨量均衰退下，其10月營收仍達106.16億元(MoM+1.27%)，續創營收歷史新高。不過受到全球金融危機影響，使得耶誕效應不在，因此預期無論是在主機板或是顯示卡等產品，10月之後將開始出現明顯的滑落，因此估計微星Q4主機板出貨量為405萬片(QoQ-18.2%)，顯示卡出貨量為260萬片(QoQ-10.34%)。
但受惠於Wind NB 市場銷售頗受好評，與一般NB出貨量優於預期下，研究員上調微星Q4營收預估6.7%。因此估計微星08Q4營收為267.93億元(QoQ+3.1%，YoY+2.2%)，單季稅後淨利7.0億元，稅後EPS由0.59元上修為0.69元，調幅為16.9%。
4.雖預期明年DT需求將下滑，但微星自有品牌主機板將因競爭者退出品牌市場而受惠：
在桌上型電腦市場逐漸被筆記型電腦侵蝕的趨勢下，對於全球桌上型電腦需求的成長動能只能寄望於新興市場需求成長，但預期09年受到全球金融危機影響，將使得民眾消費性支出緊縮，也將使原本預期每年持續微幅成長的桌上型電腦市場，呈現需求衰退的現象。而由於PC無論是硬體或是軟體近年已趨成熟期，使得消費者行為也逐漸的出現變化，使得全球原本蓬勃發展的DIY市場，逐漸萎縮。
而在04年揚言要大舉跨入品牌主機板市場的富士康，亦面臨中高階品牌產品的高進入障礙，因此在明年DT走緩的預期下，富士康亦將淡出品牌市場而僅專注於代工。而這也顯現出主機板市場不但將走緩甚至將衰退的訊號。微星目前自有品牌的主機板出貨數量與代工的主機板數量約為6：4，未來公司亦將積極開發新興市場，增加Clone市場比重，以提高產品毛利率。
5.估計微星09年NB出貨量將達290萬台，將較08年成長34.9%，而NB亦取代MB成為微星獲利最高的產品：
由於DT成長趨緩，因此近幾年微星積極拓展NB市場，而估計07年微星NB出貨數量為110萬台，較06年的52萬台成長了112%，展現出NB市場耕耘的成果。而在全球NB維持高成長趨勢下，估計微星08年NB出貨量(含Wind NB)將達215萬台，將較07年成長95.5%。
微星近幾年NB成長率遠高於市場平均水準，且在NB自有品牌的數量比重逐漸拉高與NB規模數量的成長下，亦帶動NB毛利率逐漸提升，亦使NB取代MB成為微星獲利最高的產品。而微星Wind NB由於具有較佳的C/P值且市場評價甚佳，使得推出後需求超出公司預期，且在9月之前受到Intel Atom處理器供貨吃緊因素，估計Wind NB08年出貨量約為60萬台。
展望09年，估計微星NB出貨量(含Wind NB)將成長至290萬台(YoY+34.9%)，而主機板出貨量受到景氣需求疲弱影響，估計將較08年衰退8.9%，而顯示卡出貨量則估計將較08年衰退10.3%。因此估計微星09年營收為977.51億元(YoY-2.2%)，稅後盈餘為25.88億元(YoY-3.2%)，稅後EPS為2.57元。
6.微星以置入性行銷等手法，積極行銷「MSI」品牌漸有成效，且目前P/E亦偏低，因此維持微星買進之投資建議：
由於上調微星Q4營收，因此估計微星08年營收為999.58億元( YoY+10%)，稅後淨利26.73億元，稅後EPS由2.55元上修為2.65元，調幅為3.92%，以08、09年EPS計算，目前P/E5.06及5.21倍為偏低(過去兩年合理歷史P/E區間為7~12倍)。微星除擴展NB市場漸有成效外，Wind系列產品的推出亦將成為公司新的一波成長動能。微星以置入性行銷等手法，積極行銷「MSI」品牌漸有成效，且目前P/E亦偏低，因此維持微星買進之投資建議。
