統一新興市場企業債券基金一月份市場回顧與操作策略

IMF上調全球經濟展望，抵銷企業獲利衰退擔憂；聯準會如預期放緩升息步 調，鮑爾雖重申升息減速並非轉向，但對通膨降溫看法仍激勵市場風險偏 好，通膨趨緩與經濟軟著陸仍為當前市場交易基調，行情震盪盤堅。中國經 濟前景轉趨正向，實體需求復甦為新興市場帶來額外正面外溢效應，抵禦成 熟經濟體增長放緩衝擊。此外，全球升息週期步入尾聲及美元走弱，均有助 新興市場債估值修復，加上低違約率及高利差等優勢，持續吸引資金流入。 新興亞洲因與中國經貿連動程度較高、通膨水準偏低，料能延續較高經濟增 長動能，故基金維持對新興亞洲核心佈局。產業配置上，美元弱勢及供需結 構不對稱支撐近期大宗商品行情；而中國經濟重啟有助內需消費動能回升。 故基金持續核心佈局於能源、原物料及金融等受惠中國經濟重啟及內需消費 等產業。截至1月底止，投組平均存續期間5.33年，票息收益5.69%。地區 配置依序為亞太50.9%、拉美33.6%及歐非中東3.3%，前三大產業為原物料 20.5%、能源17.9%及金融11.2%。匯率避險上，市場依舊縈繞於聯準會緩升 息的交易預期，美元持續承壓，加上外資回流，故基金已將避險比例升至中 性偏高水位，動態調整。

2月聯準會利率會議結果底定，市場依舊鴿派解讀鮑爾談話，加上企業財報多 已公佈，市場短期不確定性因素消散。鑒於當前通膨回落趨勢明確及經濟基 本面尚未大幅惡化，行情有望延續震盪向上格局。