國泰2025到期新興市場債券基金六月份經理人報告

六月新興國家美元主權債指數下跌、當地公債指數(換成美元)下 跌。惠譽信評下修全球主權債信展望至中立(原為改善)，主要反應戰 爭、通膨、經濟等多項利空，僅中東北非受惠石油出口而為唯一保有 展望改善的區域。經濟前景擔憂加劇，石油等商品價格下跌，拖累商 品生產國資產表現。央行動態方面，為對抗通膨，智利央行再升息三 碼至9%、印度則再升息兩碼至4.9%、秘魯再升息兩碼至5.5%，巴西 再升息兩碼至13.25%、匈牙利央行多次升息至7.75%。捷克央行大 幅升息五碼至7%、菲律賓再升息一碼至2%、墨西哥再升息三碼至 7.75%。哥倫比亞央行則大舉升息1.5個百分點至7.5%，並調高今年 經濟成長率至6.3%(原估5%)，新當選的左派總統任命市場較能接受 的財長人選。泰國央行維持利率不變於0.5%，並上修今年經濟成長率 至3.3%(原估3.2%)、通膨率至6.2%(原估4.9%)，認為寬鬆政策的必 要性已降低。政治方面，產油國厄瓜多政府週四(6/30)與國內抗議生 活成本過高的原住民組織達成增加補貼的協議，結束長達逾兩週的抗 議活動，國會對總統的彈劾案也被否決。哥倫比亞6/19第二輪大選結 果由較不受市場青睞的左翼侯選人GustavoPetro勝選接任總統，投 資人擔心其能源和社會支出政策恐不利投資與經濟。

市場對景氣陷入衰退疑慮攀升，避險情緒主導，美歐債殖利率轉而下跌， 國際股市亦連續走跌，歐元兌美元明顯貶值。展望未來，倘若下半年企業 EPS與淨利率受景氣趨緩影響而下修，則股市則有下修壓力，若下半年非農 就業報告、製造業指數等重要指標均有低於上半年可能。接下來的聯準會官 員談話預期將維持專注對抗通膨的立場，不易受到近期市場對經濟擔憂的影 響，後續可聚焦6月ISM服務業指數及非農就業報告。全球通膨高漲、各國 央行相繼升息後，投資人對停滯性通膨風險的擔憂加劇。考量當景氣下行風 險增加時，政府公債表現將優於企業債；然若央行因高通膨必須持續升息， 公債也會有下跌風險。兼顧各方壓力下，全球短天期公債資產乃可選擇的最 大公約數，因為可以減低利率上揚風險以及避開債信風險。