國泰豐益債券組合基金十月份經理人報告

總體經濟部分， 美國九月零售銷售MoM 0.4%， 高於預期值0.3%， 雖部分數據高於預期的原因始於颶風來襲囤貨效應影響， 然數據顯示美國消費仍具韌性。 通膨部分， 九月CPIyoy實際值2.4%、 高於預期值2.3%， 然仍低於前值2.5%， 顯示核心通脹雖仍高於預期， 然通膨下行趨勢明顯， 且聯準會官員普遍不認為本次數據公佈會中斷聯準會降息週期。 勞動力市場部分， 初領失業救濟金人數實際值227K， 低於預期值242K；然續領失業救濟金人數1897K， 高於預期值1875K，顯示美國勞動市場壓力並未明顯緩解。 央行決策部分， 10月Fed官員發言較為中性， 強調勞動市場雖持續放緩， 然美國經濟總體穩健， 聯準會目前沒有迫切降息理由；通月十年期美債殖利率上行50bps。 股市方面， 本月美股因美國總統大選及企業財報陸續開出， 呈現相對盤整的格局， 美股大盤通月下跌0.99%；同期德國DAX指數下跌1.28%， MSCI新興市場股票指數下跌4.38%， 日經225指數上漲3.06%。 初級市場交易部分， 十月US IG發債量共約97.25bn， 發債量高於過去五年平均值87bn， 本月發債量較高主要基於發行人欲在總統大選前pre-funding。

美國消費及勞動市場皆在放緩， 然聯準會已啟動降息循環，於九月FOMC時降息兩碼， 快速緩解較緊的利率環境， 美國經濟更有機會實現軟著陸。 十一月預計美國總統大選結果將大幅影響短期市場走向， 且多數固定收益資產利差位於多年來較窄的區間、 評價偏貴， 基金操作方向謹慎， 並將隨總統及國會選舉結果靈活調整布局。 然在Fed put支持資產市場之下， 預期美國經濟硬著陸風險有限， 基金仍會維持部分操作穩健且具carry價值的非投資等級債及新興債部位累積息收， 未來將依照各類資產相對價值做為資產配置依據， 並持續依市況彈性調整。