國泰20年期(以上)美國公債指數基金九月份經理人報告

月初時因經濟數據表現不如預期， 包含ISM製造業指數持續疲 弱， 且後續公布之勞動市場數據走緩， 使投資人對景氣擔憂提升， 對全年降息之預期從原先4碼擴大至5碼， 帶動各天期美債殖利率下 行， 其中短端下滑幅度高於長端， 兩年期與十年期利差亦翻正。 後 續一度因CPI數據優於預期使九月僅降息一碼之機率回升， 惟後續市 場對九月降息兩碼之機率回升至50%以上， 美債殖利率延續月初下 行趨勢。 而FOMC會議後， 聯準會宣佈降息2碼， 正式確立降息循環 開始， 不過會議後釋出的點陣圖顯示今年至年底降息空間為2碼， 2025年將有望再降息4碼， 使市場對未來降息幅度之預期收斂， 美 債殖利率回升。 鄰近月底時， 公布之核心通膨小升至2.7%， 且初領 失業金人數下降， 顯示美國就業市場仍穩固， 長天期債券殖利率小 幅上揚。 合計一個月， 2年期美債殖利率收斂約27.54bps至3.64%， 10年期美債殖利率收斂約12.25bps至3.78%， 30年期美債殖利率收 斂 約 7.65bps 至 4.12% ， 曲 線 方 面 ， 2Y10Y 利 差 幅 度 翻 正 至 約 13.78bps水位， 5Y30Y利差收在約55.89bps水位。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、 配息發放以及申購買 回對指數追蹤效果之影響， 並以貼近指數表現為目標持續進行調整， 期 現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。 儘管近 期因市場調整聯準會降息幅度預期， 使美債殖利率於快速下行後有小幅 上揚， 不過認為美國勞動市場已轉向平衡， 物價可延續放緩趨勢， 加上 上月FOMC會議正式確立降息循環開始， 市場將逐步反應降息預期， 預 估美債殖利率仍有望逐季下滑的可能性高， 惟近期中東緊張情勢升溫， 留意地緣政治風險與原油價格走勢， 後續也將持續關注非農就業等勞動 市場數據， 以及美國總統大選結果。