國泰三年到期全球投資等級債券基金八月份經理人報告

八月上旬市場反應著higherforlonger，短端公債利率下滑而長端公債利 率揚升，中旬後美國勞動市場與零售消費強勁，Fed官員鷹派聲音也再起，7月 FOMC會議紀錄也顯示多數聯準會官員仍將升息抗通膨視為優先要務，因而整 條美國公債曲線又再進一步被推升。整月而言二年期公債利率略有下行，但長 端上彈。也有一些事件影響信貸市場情緒，八月上旬穆迪以信用狀況惡化導致 風險上升為由，下調十家美國中小銀行的信用評級，還將多家大型銀行列入降 級觀察名單，隔週惠譽也警告可能下調摩根大通、美國銀行等大型銀行的信評， 對信用債與風險性資產造成一些打擊，令美元信貸市場利差走闊。美元投等債 的技術面上旬還保持強勁，但近月底轉弱而微幅淨流出。美國勞動市場稍轉弱 但仍具韌性：美國上月份單週初領失業金人數從月初的24.8萬人降至23.9萬人 而後降至23萬人、22.8萬人。8月新增非農就業人口為18.7萬人，高於預期的 17萬人，失業率則從7月的3.5%上升至3.8%，而8月平均時薪月增0.2%，年增 4.3%，均低於預期；7月JOLTS職位空缺較6月減少33.8萬個至882.7萬個，遠 低於預期且創2021年1月以來新低。

在聯準會政策取決於經濟數據的模式下，當前的經濟局勢可能使未來市 場利率仍將於高位震盪起伏。近幾週升息預期升溫，芝商所FedWatch工具也 顯示這樣的趨勢，由原本的升息告終轉為顯示聯準會可能在11月再升息一碼 至5.5-5.75%。而上週五的全球央行年會，聯準會主席鮑爾稱可能有必要進一 步升息，但也坦承通膨壓力已經有所減輕，立場鷹中帶鴿。後續市場仍將跟 隨物價、勞動市場等關鍵數據而動。雖然美國通膨降溫中，但在就業市場穩 健、零售銷售維持強勁下，聯準會官員不會那麼快排除進一步升息的可能性， 且higherforlonger應是基礎情境，因此需體認利率會在高檔徘徊一段較長 的時間，企業要承受高資金成本的時間會更長。金融信貸趨緊與融資成本居 高不下、融資難度節節升高的環境可能會對美元信貸市場帶來壓力，因而投 資上不宜過度追逐風險。