國泰全球多重收益平衡基金四月份經理人報告

聯準會官員持續將焦點放在美國的通貨膨脹上， 債券市場定價已逐步適應鷹派的言論， 美國 10 年期國債收益率在2.5%-2.9%震盪。較高的債券收益率可能會在短期內給風險資產估值帶來壓力， 特別是以成長性為主的資產。

在歐洲， 法國總統馬克龍贏得連任， 為相對動盪的歐洲地區能提供了一些確定性。 S&P Global 表示， 歐洲的成本上升壓力仍然很大，公司正在以更高的價格形式轉嫁更高的成本， 通脹在 4 月份以前所未有的速度上漲。 由於上海的封城導致消費受到打擊， 中國是世界上最大的原油進口國， 預計 4 月份的燃料消耗量將比去年同期下降 20%，這可能會在短期內給油價帶來壓力， 市場應維持震盪格局。

基於通膨壓力升高，團隊投資策略目前相對債券，仍採取增持股票態度。雖然穩健的基本面支持風險資產，但由於地緣政治領域的不確定性，我們維持較高的現金比率。在股票方面，我們更看好受益於消費者價格上漲的行業，同時受制於貨幣政策的不利因素，我們對小型科技公司持謹慎態度。目前債券信用利差已經擴大到風險溢酬合理的水平，我們在利用長期國債對沖策略的同時，也伺機布局優質的公司債。後續將關注Fed前瞻政策、財政政策、疫情變化與疫苗施打進度以及國際局勢政策影響等，將留意評價回檔與市場波動時價值浮現之投資機會。

資產配置中本月主要減少普通股與基金ETF之配置比重，並增加投資等級債及現金部位。股票資產中以減少原物料和金融為主，區域布局方面，主要減碼美國及歐洲地區之配置。基金將選擇基本面具動能、評價有長期下檔支撐者布局，汰弱留強。後續將密切觀察經濟數據、疫情變化、 Fed前瞻政策及地緣政治發展，機動加減碼。