台積電與半導體產業動態分析

1. 自上週高科技員工分紅制度衝擊之後，7/25台積電CEO張忠謀先生對台積電營運前景看淡，導致台積電當天ADR大跌18.5%，聯電ADR也同步下跌14.2%。
2. 就在第二季，台積電、聯電傳出訂單捷報之時，我們仍看不出全球景氣復甦跡象，反倒是發生一連串美國大企業假帳事件，導致美股連續重挫；再歐、美股市重挫之後，企業籌資將更加困難，民間消費將更加萎縮，使大家對未來經濟前景更加悲觀。
3. 就台積電產能利用率來觀察，2001年第二季台積電利用率為44%，同年第三季降至41%，之後以50%、67%、85%產能利用率快速上升，並於第二季達到此波顛峰。此波產能利用率快速上揚主要原因在於下游庫存偏低所造成庫存回補效應，故一旦安全庫存建立完畢，台積電訂單快速上升動力即消失；至於第三季台積電產能利用率將下滑至70%左右，第四季有可能比第三季差。
4. 就台積電單季毛利率來觀察，2001年第二季台積電毛利率為20%，同年第三季上升至25%，之後以33%、34%、37%毛利率快速上升，並於第二季達到此波高峰。未來第三季台積電毛利率將下滑至33%左右，第四季有可能比第三季差。

圖一:台積電產能利用率與毛利率走勢圖

台積電月營收與北美半導體設備BB RATIO比值分析

1. 就台積電月營收來觀察，2001年六月營收為85億元，之後一路增加，2002年六月增加至156億元；對照北美半導體設備訂單/出貨金額比值(BB RATIO)，已經連續三個月突破1.2比值，顯示景氣已經在高檔區；若配合國際大廠看淡第三季營運展望，以及刪減下半年資本資出計劃，使我們更加確定今年第二季將會是此波高檔反轉向下時機。

台積電月營收VS北美半導體設備BB RATIO趨勢圖