統一中國非投資等級債券基金七月份市場回顧與操作策略

7月美國政壇劇變，川普在賓州造勢場合遭到槍擊，以及拜登宣布退選等突發事 件，對市場波動造成劇烈影響。通膨方面，美國6月核心CPI降溫至3.3%，已連續3 個月降溫。有鑑於美國通膨及勞動市場皆呈現降溫趨勢， 月底FOMC會議雖如市場 預期維持利率於5.25%-5.50%不變，但主席Powell於會後記者會上對9月降息持開 放態度，聯準會可能即將終止升息循環並轉換為降息循環

中國方面， 7月中召開三中全會，儘管中國政府在會議上承認經濟面臨較大困難並 承諾將繼續發展新質生產力維持科技自主，以及提振內需消費，後續亦加碼推出 3,000億元設備更新和消費品以舊換新支持政策，並調降政策利率，然在資產荒、 資金缺乏去處的情況下，儘管中國政府持續警告當前長天期利率已偏低並可能 出手放空國債，但中國國債殖利率仍持續走低， 10年期中國公債殖利率由月初之 2.21%續降至月底之2.15%。

主要債市檢討與展望：

儘管月初在美國政治干擾下一度帶動美債殖利率攀升，但後續受惠於勞動及通膨 數據降溫，以及預計聯準會將於9月開始降息，美債殖利率於7月出現較大幅度下 跌。後續將重點關注8月Jackson Hole全球央行會議，由於會議前美國已公布7月份 之非農及通膨數據，關注聯準會主席Powell是否釋放更多9月降息線索。

中國由於第二季GDP不如預期，以及7月數據亦大概率維持疲弱，預計中國政府為 達成今年5%經濟成長目標，將繼續推出更多寬鬆政策，年內仍有降息降準空間。故 儘管中國經濟仍在築底階段，但在有政策托底保護下，以及中資美元債供給有限、 券源稀缺之籌碼面優勢，預計中資美元債表現仍將維持強勁，下檔空間有限。