國泰富時中國5年期以上政策金融債券ETF基金五月份經理人報告

上月中國利率債市延續下行格局， 主要受到先前上海疫情復燃的封城措施影響經濟表現， 5月中國公布的多項經濟數據不佳， 帶動市場避險情緒上揚， 支撐利率債表現， 而隨著疫情逐步受控， 下半月上海逐步推動復工復產， 加上中國人行超預期下調5年期LPR約15個基點， 市場解讀為穩增長政策的明確信號， 激勵陸股大漲， 影響收益率小幅回調， 惟月底北京疫情又傳嚴峻， 為防止經濟下行壓力加大， 各項「 穩經濟」 措施陸續推出， 人行亦強調將發揮好貨幣政策工具總量和結構的雙重功能， 暗示降準的可能性， 再度帶動收益率下行。 整月來看， 10Y國債220003 收報約2.7925%，整月下行約5.8bps； 10Y國開220210收報2.9785%， 整月下行約5.1bps。 為達投資組合貼近標的指數之追蹤效果， 基金持有指數成分標的之比重將貼近指數權重， 其中現貨持有比重約為 98.75%。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、 配息發放以及申購買回對指數追蹤效果之影響， 並以貼近指數表現為目標持續進行調整， 期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。 展望後市， 隨著中國疫情逐漸好轉， 加上月底公布的5月官方製造業和非製造業PMI數據皆高於預期， 帶動股市表現反彈， 進一步影響債市情緒， 另外， 6月初國常會宣布， 將調增政策性銀行8000億人民幣信貸額度來支持基礎建設， 亦稍微修復了市場的悲觀預期， 預估在疫情緩解與政策紅利的帶動下，收益率將從低位區間震盪走高， 預估10年國債收益率呈現狹幅區間整理的可能性高。