國泰7-10年A等級金融產業債券基金十月份經理人報告

10月美債殖利率受消息面影響呈上下震盪走勢，月初市場 先受到英國財政大臣宣布撤回減稅政策帶動英鎊、英債反彈， 加上美國9月ISM製造業PMI不如預期，8月JOLTs職缺人數較 7月大減111.7萬人，顯示勞動市場出現冷卻跡象，以及澳洲 央行於週二公布僅升息1碼，幅度小於預期，市場解讀先進國 家央行開始注意到英國國債、瑞士信貸事件的風險，預期歐 美央行會放慢升息步伐，殖利率一度回落至3.5~3.6%附近， 爾後在通膨數據CPI與PPI高於預期及FED官員持續發表鷹派言 論表示在沒有看到通膨下降跡象前，FederalFundsRate目標 區間大幅調升為必要手段，加上美國勞動力市場持續保持韌 性及聯準會褐皮書調查顯示美國經濟仍呈現小幅溫和擴張， 更加鞏固市場對Fed11月升息3碼預期，美債殖利率持延續上 漲趨勢、政策敏感的2年期美債殖利率上彈至4.61%、十年期 公債殖利率創新高一度彈至4.24%水位，更是自2008/10月以 來首度突破4%。月末則再度受聯準會舊金山分行的總裁於緘 默期前表示聯準會激進的緊縮政策恐造成經濟急遽放緩，聯 準會需要開始討論放緩升息速度之言論，引發市場快速修正 聯準會12月升息3碼的預期，FedWatch顯示市場預期12月會 議升息3碼機率從上週逼近7成降至約4成，美債殖利率高點回 落，收斂美債殖利率上彈幅度。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以 及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標 持續進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流 動性需求進行調整。11月FOMC會議調升政策利率3碼，連續 四度升息3碼，政策利率升至3.75%~4.00%，維持每月縮表 950億美元的步調，符合市場預期。Fed並暗示將放慢升息步調 但將拉高中端利率預期，市場預期Fed將維持12月升息2碼，明 年2月的升息幅度從1碼上修到2碼，並新增明年3月再升息1碼 的預估，預期終端利率水準將來到5.00%~5.25%。考量雖然非 農就業數據顯示勞動市場略有降溫跡象，但仍不足以推動聯準 會轉向，且本周即將公布的美國10月通膨數據預期CPI及核心 CPI月增0.7%、0.5%，仍維持高檔，市場普遍預期聯準2023上 半年將息的可能性略低，首次降息時間點將可能落在2023年第 四季，此外，市場也審慎觀察若通膨沒有穩定地走在下降軌道 上，預期未來利率水平都還有再次上修的機會。在信用利差方 面，市場仍憂心政策不確定性，並在景氣趨緩與殖利率升高下， 預計帶動資金往高評級債流入。