國泰2025到期新興市場債券基金十一月份經理人報告

11月彭博新興國家美元主權債指數大幅反彈、當地公債指數(換 成美元)同步上漲。美國10月通膨預期下滑，再加上中國防疫政策出 現鬆綁契機，激勵新興國家資產債匯齊揚，投資人搶進高殖利率的新 興市場債。厄瓜多和斯里蘭卡債大幅上漲，斯里蘭卡國會通過政府所 提之財政改革預算計畫，有助於取得國際貨幣基金的貸款援助。負面 政治方面，巴西準總統盧拉團隊為實踐競選承諾而計畫尋求能豁免 2023年的支出上限，引發巴西當地公債回跌。南非總統因涉及農場 門弊案而可能遭到彈劾，南非債匯齊跌。智利通膨率已連續兩個月下 滑且低於預期，市場期待明年一月有可能開始轉向降息。為抗通膨， 墨西哥央行再升息三碼至10%、秘魯再升息一碼至7.25%。菲律賓央 行再升息三碼至5%、印尼再升息兩碼至5.25%。南韓央行再升息一碼 至3.25%、南非央行則再升息三碼至7%。泰國央行再升息一碼至 1.25%。

11月以來，儘管Fed言論並未表達明顯偏鴿言論，仍維持原先說詞，並表 達將觀望多次升息對長期經濟之影響，但是市場仍樂觀解讀，除了預期Fed將 放緩升息步伐，也預期明年經濟放緩與通膨下降，也預期Fed有可能在未來 1~2年轉而降息。因為如上的預期，近期美債利率多有所下滑，債券市場迎來 反彈，預期利率可能在短期內維持相對的低點，有助債券價格的修復。展望明 年第一季，由於美國經濟成長的不確定性，企業獲利可能將受影響，屆時信用 利差將略為擴大，而Fed可能會推動放鬆金融條件來支撐經濟，也將使得利率 有可能再度上行。利率有機會在Q1回彈後再度回落。整體在大的區間震盪。 在通膨威脅減緩、企業盈利下修的背景下，仍是相當有利投資等級債券。