國泰20年期(以上)美國公債指數單日正向2倍基金十二月份經理人報告

12月上半月美債殖利率走勢較為震盪，主要受到市場情緒對聯準會 升息預期有所徘徊，月初優於預期的美國經濟數據使市場擔憂後續通膨 的收斂幅度，強化市場對於明年持續升息的可能性，而12月FOMC會議 如預期放緩升息幅度至2碼，又稍微舒緩市場對於聯準會鷹派態度的預 期，上半月10年美債殖利率於3.4-3.6%區間震盪。下半月日本央行意外 宣布擴大10年債利率區間，引發市場聯想為退出寬鬆政策的訊號，拖累 美歐債市利率大幅上彈，加上後續中國宣布加速解封的消息，市場擔心 解封初期病例激增帶來的短期衝擊，以及月底遇聖誕假期，債市流動性 轉差，擴大美債殖利率彈幅。整月來看，2年期美債殖利率上彈約 10.47bps至4.43%，10年期美債殖利率上彈約12.76bps至3.87%，30 年期美債殖利率上彈約13.95bps至3.96%，2Y10Y利差當月擴大約 2.10bps，利差持續呈現倒掛在約-55bps水位，5Y30Y利差當月微幅收 斂約0.57bp至-3.61bps。

基金操作策略方面將關注每日之市場價格波動與期現貨之價差表現，並 為貼近追蹤目標，將每日進行追蹤調整，資金部位則考量期貨部位所需保證 金與未來市場申請買回之流動性準備進行配置。2022年因疫情所引發的供 應鏈瓶頸導致通膨高漲，聯準會全年度大幅升息了共17碼，聯邦資金利率區 間上調至4.25-4.50%區間，在全球主要央行鷹派政策下，市場也陷入景氣衰 退的擔憂中。然隨著近2個月通膨數據有所下降，聯準會也如市場預期放緩 升息步伐，但上調2023年利率中位數至5.1%，根據12月底的CME FedWatch升息機率表來看，市場預估2023年6月會議升息至5.00-5.25%的 機率約為52.9%，而下半年可見利率下調之跡象，反應市場認為聯準會最晚 將於2023年中結束升息循環，預估10年美債殖利率於2023年第一季仍有上 彈突破4%的風險，但後續隨升息接近尾聲，景氣下行與通膨緩降，將持續 帶動美債殖利率於下半年滑落，有利支撐債市表現。