國泰15年期以上A等級科技產業債券基金十一月份經理人報告

上月美債整體走勢主要受經濟數據公布及消息面影響呈 區間整理格局。整體區間依舊落於9月以來的區間介於1.3- 1.7%。本月影響美債走勢的多空面消息分別為:美國公布10月 的通膨數據，CPI年增6.2%創1990年11月以來新高，核心CPI 年增4.6%，PPI年增8.6%亦創11年來新高，顯示美國通膨壓 力仍居高不下，帶動升息預期走升。此外，Powell獲得提名 續任美國聯準會主席，市場偏鷹看待其貨幣政策走向及FOMC 會議紀錄顯示官員支持更快步調縮減購債。10年美債殖利率 再度挑戰1.70%關卡，然感恩節假期後因傳出新變種病毒消息， 全球經濟復甦再現陰霾，市場恐慌情緒引發公債買盤，10年 期美債殖利率應聲走跌，整月10年期公債殖利率下跌 13.48bps收於1.51%。殖利率曲線呈現趨平走勢，短率受升 息預期影響走高約6bps，2Y10Y利差走低約20bps，收於96- 97bps附近。信用市場方面，隨Fed官員態度陸續轉鷹，加上 月底Omicron變種病毒擔憂，公司債信用利差普遍擴大，且 突破4月以來的歷史低檔整理區間。反映市場避險情緒升溫， 從評級來看A級以上利差擴大9~11bps表現稍優於BBB級的 13.71bps。從產業來看，雖升息預期曾帶動科技等成長性資 產下跌，但疫情發展及避險情緒帶動資金向科技等體質良好的 企業靠攏，投資級科技債利差擴大11.79bps，表現稍優於整 體投資級公司債。為達投資組合貼近標的指數之追蹤效果，基 金持有指數成分標的之比重將貼近指數權重，其中現貨持有比 重約為98.69%，未來將持續觀察投資組合追蹤情況，進行動 態調整。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以 及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持 續進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性 需求進行調整。短線美債受新變種病毒及12月非農數據大不如 預期等消息面影響走低，然美國通膨升溫疑慮及FED加速縮減購 債的預期依舊，以及美國財政部縮削減本季度美債供給，預料市 場在消化短線消息面因素後，美債殖利率將逐漸走揚。惟市場對 明年經濟復甦力道仍有疑慮及油價目前位處近年高位，市場普遍 預期通膨可望於明年年中後趨緩等因素將壓抑美債上方空間。在 信用利差方面，變種病毒不確定性高明顯帶動市場避險情緒，但 企業因應疫情影響已有經驗，美國企業財務體質展望正向，支撐 企業信評上修動能；目前初步資料顯示Omicron重症率、住院率 可能較低，市場避險情緒也有所舒緩，有利限縮信用利差上彈幅 度。