統一中國非投資等級債券基金一月份市場回顧與操作策略

聯準會於1月底如市場預期維持利率不變，並表明須看到更多通膨降溫證據才會 降息，使市場對3月降息的期待降低，惟期貨市場仍訂價年內降息幅度達6碼，遠 高於聯準會去年12月點陣圖預估的3碼。另外，美國財政部發債規模低於市場預 期，則消除了短期美債供給面的壓力。整體而言，預計美債殖利率將易跌難升。 中國近期經濟數據仍未見好轉，其中房價及房市銷售數據尤為疲弱，預計房市仍 須一段時間築底，但在政府要求銀行加大對房企融資額度後，預計房企融資壓 力將大幅減緩，預計房企暴雷事件將大幅減少，惟消息面上恐仍不時爆出負面消 息，預計房地產債券仍將維持較高波動度。

基金截至1月底整體投組平均存續期間為3.61年，平均票息收益6.08%。產業配 置前三大以循環性消費占比24.9%最高，其次為能源及工業產業，比重分別為 18.6%及11.8%。

儘管中國經濟疲弱，但澳門博彩產業持續復甦， 2023全年博彩收入為疫情前 (2019年)之62.6%，將持續高配相關部位；地產方面，中國政府開放銀行對房企 發放經營性貸款、廣州上海進一步放寬限購措施，且銀行及各地方政府亦陸續公 布融資白名單，預計政府刺激政策將改善房企急缺的流動性。儘管研判房價要到 下半年才會止穩，但房企債券底部已提前到來，將伺機配置地產相關部位。科技 產業方面，考量中國政府對大型科技股的打壓已告一段落，以及中國大型科技業 發行之長天期美元債券將優先受惠於聯準會降息，將持續增配相關部位。債券 天期配置方面，考量聯準會將展開降息，將持續增加整體部位的存續期間。