國泰台灣貨幣市場基金二月份經理人報告

主計總處初步統計將台灣4Q GDP成長率由5.12%下修至4.93%，3Q GDP成長率由2.32%下修至2.15%， 2023年GDP成長率由1.40%下修至1.31%， 2024年GDP成長率預估值由3.35%上修至3.43%，各季成長率分別為5.92%、 4.55%、 2.49%、 1.14%；物價方面2024年CPI預估值由1.64%，大幅上調至1.85%，且未考慮電價調漲，台灣通膨恐連續三年高於2%。整體而言， 1月份出口年增率續呈雙位數增長，出口連3紅，資通訊產品依舊強勁，隨庫存調整進入尾聲，半導體需求逐漸回溫，加以台積電對於未來展望樂觀，有利於電子零組件持續復甦，外銷景氣持續朝正向發展，考量到AI等新興應用持續擴展，終端產品晶片含量提升，皆有利於台灣後續出口成長，雖進入出口淡季，但隨全球商品貿易量動能回升，加以 AI商機持續擴展，消費性電子銷量回穩，預期今年1Q出口將延續去年4Q走升態勢，然因農曆春節基期變動影響，今年2月減少4個工作天，料出口將轉為負成長，農曆春節後整體出口復甦態勢不變。展望未來，整體電子需求在進入淡季下有所回落，由於目前處於去化庫存末期，廠商對庫存控制依舊嚴謹，相對造成訂單波動程度較大，使訂單能見度仍然不高，1月份電子產品訂單回溫，加上1月電子零組件出口翻正，顯現半導體產業逐漸復甦，且 AI 商機仍持續帶動相關產品，預期外銷訂單 2月雖受農曆年節影響再度翻黑，然台灣出口整體復甦格局不變，有利於後續接單動能成長，加以廠商庫存去化逐漸完成， 3月有望再度翻正，並轉為上行週期。展望2月份內需，批發業雖受惠AI應用商機持續拓展，可望挹注相關供應鏈出貨動能，惟受農曆春節工作日數較少，預期營業額將呈負成長；零售業亦因營業日數較少，預期營業額較上月減少，但與上年同月相比，因進入年前採購高峰期，加以業者結合燈會及相關主題活動，推出期間限定商品及促銷優惠，預期營業額年增率續呈正成長；餐飲業因今年過年全台天氣回暖，各景點、商圈人潮湧現，推升圍爐、聚餐需求，營業額可望轉呈正成長 。

1. 近期台灣天候穩定，國內蔬菜供給充足，菜價持續走跌，食物通膨相較上月持續回落，且冬季服飾優惠促銷，成衣價格下跌，由於去年農曆春節落在1月，年節漲價效應墊高基期，使台灣1月CPI年增率由2.71%大幅降至1.79%，為去年7月以來低；剔除能源以及蔬果後，核心CPI由2.43%下降至1.64 %，為近2年來低點， CPI 與核心CPI 增率皆降至2%通膨警戒線以下，若排除春節因素，今年1月CPI與核心CPI年增率分別為2.4%、 2.3%雖仍高於2%，但通膨維持下行趨勢，顯示通膨壓力正在減輕。

2. 在利率展望方面，以央行預估2024年全年CPI年增率上漲1.89%，假設此次電價調漲10%，市場估計對全年通膨增加 0.35 百分點，全年通膨約落在2.25%左右，因此台灣雖然通膨壓力正在減輕，但2024年通膨仍有可能高於央行2%通膨目標水準，而且在台灣景氣回升的情況下，儘管 Fed 有望在今年啟動降息循環，市場預期今年央行全年仍將維持利率不變的可能性高。