聯邦優勢策略全球債券組合基金五月份操作策略

疫情過後的需求復甦、供應鏈瓶頸尚未完全修復，疊加俄烏戰爭推高能源及工業金屬價格， 3月份歐美通膨持續創高。市場對於FED鷹派政策預期更加強烈，殖利率持續走升。各國央行從追求大幅量化寬鬆急劇轉向鷹派。全球經濟的兩個關鍵發展推動了央行最近的鷹派立場。通膨繼續上行，勞動力市場狀況收緊。央行未來行動的不確定性可能會繼續增加，這可能會給市場帶來更大的波動性和不確定性。

歐美通膨可能在年底之前下降，因為一些暫時性因素會消退，但更持久的因素可能令通膨處於令人不安的高位。俄烏衝突帶來市場的大幅震盪，增加短期通膨壓力。但回顧過去地緣緊張與戰爭後，發現戰爭本身並未改變資產價格的長期趨勢，僅能在戰爭的關鍵時點上產生短暫影響。其次，所在國家或地區與戰爭關係越密切，所受影響就越大。

針對通膨壓力較低的地區，貨幣政策因應措施現正觸頂或即將見頂，而實質利率則是回歸了正值區域。在這個方面，亞洲呈現較為良性的狀態。亞洲最大的經濟體—中國在貨幣和財政政策方面逐漸寬鬆化，明顯有別於已經開始緊縮貨幣政策的其他經濟體，預期整體經濟將緩步逐漸重啟引擎。

預期美聯儲開始縮減購債，加上中國房地產產業去槓桿，將使得產業重新洗牌，在中國政府實際出台利多政策以前，可能有下行風險將陸續調整非投資等級債券基金的部位。