景順全球科技基金十二月份經理人報告

市場在對於未來通貨膨脹走勢的預期中掙扎，短期總經數據容易影響市場氛圍及預測。目前12月份開始FED將減緩升息速度已成為共識，但最終升息目標以及對經濟的影響仍莫衷一是。全球經濟已經出現較明顯的放緩的同時，FED仍堅稱打擊通膨的決心即使已經預估到美國進入衰退的機率大增。FED的態度朝預估升息腳步減緩的市場潑了一大盆冷水。

然而，我們認為FED至始至終對於通膨都有相當程度的執著與掌握度的問題，FED的態度並不意外，投資組合調整並不會隨市場臆測而上下擺動。如隨循環時間預估，市場可能於上半年落底，下半年一些跌深的類股可望吸引外資進場，唯大幅裁員造成白領衰退的蝴蝶效應，是需留意的風險。

截至目前，個人電腦市場可能已經修正得最多，智能手機也一樣，隨後的庫存修正仍有可能在幾個季度內結束。數據中心支出出現了一些裂痕(尤其是企業)；雲目前看來還不錯，但投資者越來越關注雲資本支出計劃。然而工業似乎現在(大部分)堅持下去。汽車是前景幾乎保持不變的一個領域普遍積極，儘管特斯拉面臨競爭加劇且我們繼續擔心疫情過後可能出現的囤積持續短缺。

我們認為市場基本上已經接受了2023年可能是低迷的一年，雖然接下來可能會有更多的公司，2023年同比負增長，也會陸續聽到持續調降資本支出的消息。主要爭議現在集中在深度、持續時間和程度，尤其是市場的哪些部分可能緊鄰裂縫，以及已經坍塌的區域是否已經觸底。事實上向前與6月的峰值相比，科技類股的盈利預測已修正近30%，這將是10年來最大的降幅。這給了我們一些希望，如果我們還沒有觸底，它可能至少在眼前。

另外，中國清零政策轉型，雖然前路仍顛簸，但中國市場已有大幅度修正，我們認為其帶來的復甦機會會較歐美來的大，也為相關區域帶來相對應的支撐。