國泰15年期以上A等級科技產業債券基金十月份經理人報告
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2021/11/15 16:13
(國泰投信 提供)
上月美債殖利率延續9月底走勢,主要受供應鏈瓶頸與能源價 格高漲,加劇市場對於通膨惡化的擔憂與升息預期,帶動長天期殖
利率向上走升,10年期美債殖利率最高突破1.7%,接近今年3月的 高點,惟臨近月底,加拿大央行率先表態將停止QE,以及澳洲通膨
來到央行目標區間等訊息,引發市場對於主要DM國家的寬鬆政策 將陸續收緊之預期,增加對未來景氣減緩的擔憂,長天期債券殖利
率反轉下行,20年與30年期美債殖利率亦於月底出現倒掛現象。而 短天期殖利率方面,主要反應各國央行政策收緊而大幅走升,殖利
率曲線上月整體趨平變動。整月來看,2年期美債殖利率上彈 22.16bps至0.5010%,10年期美債殖利率上彈約6.48bps至
1.5521%,2Y10Y利差當月收窄約15.67bps,5Y30Y利差當月收窄 約33.03bps,來到近一年最低水準。信用市場方面,雖貨幣政策轉
向擔憂升溫,但美股Q3企業獲利狀況優於預期、帶動股市創高,且 市場流動性仍充裕,支撐投資級美元債信用利差持續在4月以來的
歷史低檔區間(80~95bps)波動,一個月小幅上升2.83bps至 86.83bps,其中A等級以上利差約擴大3bps,投資級科技債利差
擴大4.67bps表現稍落後於整體投資級公司債。為達投資組合貼近 標的指數之追蹤效果,基金持有指數成分標的之比重將貼近指數權
重,其中現貨持有比重約為98.85%。
基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購 買回對指數追蹤效果之影響,並以貼近指數表現為目標持續進行調整,
期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。隨 著Delta疫情獲得控制,美國經濟持續復甦軌道,雖然因供應鏈瓶頸造
成的產出缺口,使得通膨議題的影響期間比預期來得更久,但目前預 估隨2022年供需回歸正常化,相關因素的干擾應能有所緩解,通膨壓
力仍不至於失控,全球經濟將步入溫和成長階段。而在政策動向方面, 市場將關注11月初各國的央行會議,包括未來一週的澳央會議、BOE 會議以及FOMC會議等,預期聯準會將於本次會議正式宣布啟動縮減
購債,另外,根據10月底CMEFedWatchTool顯示,受到近期各國短 率飆升的影響,市場預估Fed明年6月升息1碼的機率突破70%,反應
市場對Fed加速升息腳步的預期,惟目前市場已提前反應Fed縮減購債 的政策步調,且Fed主席鮑威爾也持續暗示並不急於升息,預估長天
期美債殖利率持續上彈的壓力有限。在信用利差方面,美國企業財務 體質展望正向,支撐企業信評上修動能,雖預計Fed開始縮減購債,
但美國金融狀況仍將非常寬鬆,有利信用利差維持低檔區間;景氣快 速反彈後動能放緩,資金重回具有長期成長題材標的,有助抵銷長天
期美債利率上升對科技股債表現產生的壓抑效果。
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